Nel 2001, Warren Buffett ha notoriamente descritto il rapporto tra capitalizzazione di borsa e PIL come ‘la migliore misura singola di dove stanno le valutazioni in un dato momento‘.
Questo rapporto, ora comunemente noto come indicatore Buffett, confronta le dimensioni del mercato azionario con quelle dell’economia. Un rapporto alto indica un mercato sopravvalutato e, dall’15 aprile 2021, il rapporto ha raggiunto i massimi storici, indicando che il mercato azionario statunitense è attualmente fortemente sopravvalutato.
Con l’indicatore Buffett ai massimi storici, dobbiamo preoccuparci? Ci attende un crollo del mercato azionario?
La situazione attuale
L’indicatore Buffett, come detto, è il rapporto tra la valutazione totale del mercato azionario statunitense e il PIL. Per calcolare il rapporto, dobbiamo ottenere i dati per queste due metriche.
Questo il risultato dell’ultimo rilevamento del 15 aprile 2021 dell’indicatore Buffett:
- Valore di mercato aggregato negli Stati Uniti: $ 51,8 t
- PIL annualizzato del trimestre corrente (stima): $ 21,9 t
Indicatore Buffett: $ 51,8 T ÷ $ 21,7 T = 236%
Secondo il calcolo, attualmente è dell’80% (o circa 2,6 deviazioni standard) al di sopra della media storica, il che suggerisce che il mercato è fortemente sopravvalutato. Non è stato intorno a questo livello dalla bolla di Internet dei primi anni 2000. Il grafico storico di questo indicatore è mostrato di seguito:
Il grafico di Current Market Valuation (CMV) fornisce una panoramica di come è cambiato l’indicatore di Buffett dal 1950. Spiegheremo anche come viene calcolato il rapporto e perché le cose potrebbero non essere così disastrose come sembra.
La spiegazione dell’indicatore di Buffet
Prima di approfondire i dati, esaminiamo le nozioni di base: cos’è l’indicatore di Buffett e come viene calcolato il suo valore?
L’indicatore Buffett è un rapporto utilizzato dagli investitori per valutare se il mercato è sottovalutato, equo o sopravvalutato. Il rapporto viene misurato dividendo il valore collettivo del mercato azionario di un paese per il PIL della nazione.
Misurazione del valore totale
Current Market Valuation ha utilizzato l’indice Wilshire 5000, insieme ai dati della Federal Reserve per la componente storica, per misurare il valore collettivo del mercato azionario statunitense. Ecco uno sguardo al valore di mercato composito della nazione dal 1950:
Come indica il grafico, il mercato ha registrato una crescita costante dal 2010. E a partire dall’15 aprile 2021, il suo valore totale si attesta a $ 51,8 t.
Misurazione del PIL
Per i dati sul PIL dal 1950, Current Market Valuation è entrato negli archivi del Bureau of Economic Analysis del governo degli Stati Uniti:
Sebbene i dati dell’Ufficio di presidenza siano pubblicati trimestralmente, non forniscono le cifre più recenti. Quindi, per trovare il PIL del primo trimestre del 2021, CMV ha utilizzato i dati della Federal Reserve Bank di Atlanta e ha ottenuto un PIL annualizzato di $ 21,9 t.
Il rapporto
Secondo Warren Buffett, ‘se il rapporto supera i 200% … stai giocando con il fuoco‘.
E con l’attuale rapporto USA al 236%, circa l’80% in più rispetto alle medie storiche, sembra certamente che le cose si stiano riscaldando.
La storia si ripeterà?
Secondo l’espressione popolare dell’investimento, la tendenza è tua amica. E storicamente, l’indicatore Buffett ha predetto molte delle recessioni economiche più devastanti d’America.
Ecco uno sguardo ad alcuni momenti storici nel mercato azionario e in cui all’epoca era valutato l’indicatore Buffett:
Come mostra la tabella, il rapporto è aumentato durante la bolla delle dotcom ed è stato relativamente alto nei mesi precedenti la crisi finanziaria del 2008. Ma questo significa che dovremmo prendere l’attuale picco del rapporto come un avvertimento per un crollo del mercato azionario nel prossimo futuro? Secondo alcuni esperti, potremmo non aver ancora bisogno di allarmarci.
Perché alcuni investitori sono così fiduciosi nel mercato attuale? Uno dei fattori principali sono i bassi tassi di interesse, che dovrebbero rimanere bassi nel prossimo futuro.
Quando i tassi di interesse sono bassi, prendere in prestito denaro diventa più conveniente e i guadagni reali futuri valgono teoricamente di più, il che può avere un impatto positivo sul mercato azionario. E bassi tassi di interesse significano rendimenti minori per attività a basso rischio come le obbligazioni, il che riduce la domanda degli investitori e alla fine aumenta ulteriormente i prezzi delle azioni. Questo significa che, finché i tassi di interesse saranno ai minimi storici, l’indicatore Buffett rimarrà probabilmente alto.
Tuttavia, è noto che la storia si ripete. Quindi, anche se per ora potremmo non aver ancora bisogno di allacciare le cinture di sicurezza, vale sicuramente la pena prestare attenzione a questo rapporto cosi elevato.
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