Il mercato del mese di Agosto, per ora, non ha prodotto quegli scossoni che tanto erano temuti un paio di mesi orsono, e anzi ha visto il dollaro proseguire nella sua controllata ma inesorabile salita, accompagnato da una discesa altrettanto significativa dell’oro, in una sorta di periodo assimilabile ad una fase di appetito al rischio e desiderio di investire da parte degli investitori.
Ma a ben vedere, non è proprio così, in quanto sul mercato è presente una tensione latente che però fatica ad emergere. La questione dazi, in primis, è una delle cause principali di tale nervosismo, che però rimane sopito, quasi che non si volesse svegliare il fuoco che cova sotto la cenere. Ma il calore si sente, eccome. Questa paura però dovrebbe teoricamente andare a modificare le correlazioni che invece stiamo osservando e che di fianco ad un oro che scende e un dollaro che sale, mostrano una tenuta dei mercati azionari, soprattutto di quelli a stelle e strisce.
E il vero paradosso però è legato all’andamento di certe valute emergenti, lira turca, ma anche Yuan, che soffrono la forza del dollaro alimentando questa paura, la quale però alla fine, tarda ad emergere proprio perché il dollaro resta forte e l’oro non sale. Non vi sono ancora quindi segnali evidenti di risk off, che dovrebbero invece privilegiare la ripresa dei beni rifugio quali il metallo giallo come dicevamo, ma anche Jpy ed Euro.
Per la moneta unica il discorso appare leggermente diverso, così come per la sterlina, verso le quali infatti emerge chiaramente una tensione legata ad eventi esogeni in quella che noi chiamiamo correlazione specifica. Sono presenti infatti degli evidenti timori legati da un lato, a quanto sta avvenendo nel nostro paese, e dall’altro alle tensioni legate alla Brexit, che ancora penalizzano questi due rapporti di cambio, nei confronti del biglietto verde.
Per quel che riguarda l’Italia, inutile dire che la speculazione sembra pronta a mostrare i muscoli, con lo spread che si allarga e si avvicina a quota 300 e con l’attuale Governo che pare non interessarsi eccessivamente di quel che accade su quel fronte, convinto come sembra, di allargare le maglie dei parametri che la Ue ha fissato sul fronte spesa a deficit.
L’enorme tragedia di Genova ha per di più fornito ulteriore materia per temere un prossimo attacco speculativo, in quanto mai come ora servono soldi per la ricostruzione e per gli interventi a sostegno dell’economia della città colpita. Accanto a queste problematiche, anche la sterlina soffre, per il deficit di credibilità politica del governo May, indebolito dall’uscita dei falchi della coalizione conservatrice, che avrebbero spinto per una hard brexit, che la May non desidera, ma che sembra ancora possibile alla luce dei rallentamenti evidenti che ci sono stati nei colloqui con la Ue per la questione dei confini irlandesi, che sappiamo tutti, rappresentano un nodo cruciale per evitare il pericolo che non si riesca a raggiungere un accordo tra le due parti. Se poi ci mettiamo i dati macro, non proprio brillanti in questo periodo, e l’allentamento ulteriore dell’inflazione che frena la Boe nella politica monetaria di rialzo del costo del denaro, ecco che il quadro pare completo, con i nodi che restano, almeno per il momento.
Insomma, la situazione che osserviamo sui mercati resta fluida, cioè incerta, anche perché non possiamo dimenticare la questione dazi, che rappresenta poi un’altra incognita che gli investitori devono affrontare nelle loro scelte di allocazione dei risparmi. Se dovessimo scommettere, oggi pensiamo che un aumento dell’avversione al rischio, diventa inevitabile da qui ai prossimi due mesi, e quindi ci aspetteremmo una discesa del dollaro, anche se è contraria alla logica e al differenziale tra i tassi di interesse, che ancora lo favoriscono in modo eclatante. In ogni caso a livello macro, un rallentamento della congiuntura globale sembra essere iniziata e tutto ciò dovrebbe, come dicevamo, favorire una ripresa delle valute rifugio e dell’oro, con l’equity che potrebbe anche dare segnali di inversione ribassista. Stiamo quindi vigili, perché i rischi, nell’operatività, sono sempre dietro l’angolo.
Saverio Berlinzani per ActivTrades.
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