La banche centrali rimangono ancora prudenti sull’inizio del tapering

La settimana appena terminata, ha confermato ancora una volta, come le banche centrali siano ormai aperte verso un prossimo tapering, ovvero un restringimento della liquidità fornita a cittadini e imprese per affrontare la pandemia, ma che contestualmente siano anche estremamente prudenti e in parte orientate a mantenere il Qe aperto quanto più possibile. La ragione deriva dal fatto che la nuova variante Delta, sta creando non pochi imbarazzi alla comunità scientifica che ancora dibatte sui vaccini e non riesce di fatto a garantire una riapertura totale rispetto ai lockdown precedenti. Tutto ciò ha contribuito a rallentare la ripresa economica nell’ultimo trimestre anche se in alcune aree del primo mondo, Usa, Gran Bretagna e Germania, l’inflazione continua a mostrare i muscoli, costringendo i banchieri centrali a dare un colpo al cerchio e uno alla botte rispetto alle tre variabili che osservano con attenzione, ovvero pandemia, crescita e inflazione. Vi sono infatti altre aree del mondo ove l’inflazione è ancora abbondantemente sotto al 2% per cui le autorità monetarie faticano a parlare di restringimento della liquidità. Tutto questo genera enorme incertezza sui mercati, che sanno che non potranno avere liquidità all’infinito e prima o poi dovranno fare i conti con il rialzo dei tassi generalizzato.

Questa settimana è stata caratterizzata dalla decisione sui tassi da parte della Bce che di fatto ha promesso di ridurre parte degli 80 miliardi mese di acquisti di titoli facenti parte del programma Pepp, anche se Miss Lagarde ha chiaramente detto che non si tratta di tapering, ma semplicemente di ricalibratura degli acquisti che rimarranno ampiamente accomodanti. Il programma peraltro rimarrà in vita fino almeno al marzo 2022. La Bce ha poi lasciato intendere, che, di fatto, di tapering si parlerà nella riunione di fine anno, per dettare le tempistiche per l’anno successivo, relativamente ai programmi di sostegno economico.

Anche la Bank of Canada, attesa alla decisione sui tassi, ha di fatto mantenuto il Qe ai livelli precedenti dimostrando un atteggiamento dovish rispetto alle precedenti riunioni, nelle quali aveva anticipato il rallentamento degli acquisti di titoli, subendo poi una rivalutazione eccessiva del tasso di cambio, che aveva penalizzato gli aggregati macro. Anch’essa quindi si è mantenuta prudente.

I rendimenti dei titoli di stato questa settimana sono leggermente saliti, tornando, nel caso dei Treasuries, sopra l’1.35% mentre sul fronte valutario il dollaro ha recuperato terreno contro le principali valute, pur rimanendo nel trading range che stiamo lavorando ormai da quasi 7 mesi. Fino a quando le banche centrali non prenderanno una posizione netta relativamente alle tre variabili di cui abbiamo accennato in precedenza, non crediamo ci si possa discostare da questi trading range. Se osserviamo le varie valute, segnaliamo il dollaro neozelandese, il più forte in assoluto nel panorama delle majors e delle commodities currencies, in ragione di un atteggiamento particolarmente hawkish della Rbnz, che dovrebbe essere la prima banca centrale dei paesi del primo mondo, ad alzare il costo del denaro, già nel 2022.

Sul fronte dati la settimana entrante si annuncia particolarmente interessante in ragione della pubblicazione dell’inflazione per Usa e Uk, con gli investitori curiosi di capire se le recenti pressioni sui prezzi subiranno uno stop in mezzo al rallentamento della crescita economica. Attenzione anche alle vendite al dettaglio e produzione industriale per Usa e Cina, oltre ai numeri sull’occupazione per Australia e ancora Uk. Infine un occhio di riguardo per i numeri sulla bilancia commerciale per Eurozona e Giappone.

Sul fronte price action, segnaliamo i minimi di AudNzd che scende da 12 settimane consecutive e a nostro avviso è arrivata su livelli estremamente interessanti di medio termine. EurUsd e Cable sono nel range delle ultime settimane mentre UsdCad potrebbe attaccare 1.2720 e 1.2760, prime resistenze chiave.

Saverio Berlinzani per ActivTrades.

Profilo dell'analista

Saverio Berlinzani

Nel 1989 inizia il suo percorso lavorativo nel mercato valutario come spot trader per il Banco Lariano. Dal ’91 per la Banque San Paolo di Parigi come trader su lira e franco francese. Dal ‘92 presso il Banco Lariano di Milano spot trader su tutte le valute SME. Dal ’95 per Swiss Bank Corporation capo cambista – Lugano, Ginevra, Londra.

In questi anni, oltre alla specializzazione sul mercato dello spot come market maker, ha sviluppato conoscenze del mercato dei derivati come trader di posizionamento per l’Istituto (Opzioni vanilla ed esotiche), nonché conoscenza diretta delle valute legate ai paesi emergenti (carry trades).

Dal ’98 è rientrato in Italia come Libero professionista in qualità di Consulente Finanziario e Patrimoniale – Presidente e socio fondatore di una società broker in forex. Dal 2009 ad oggi, trader indipendente nel mercato valutario fondatore del sito www.saveforex.it, community di traders con cui condivide quotidianamente in tempo reale la sua operatività forex attraverso una chat e un webinar live.

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