Le mosse della Federal Reserve stanno accendendo i riflettori su Wall Street. I possibili tagli dei tassi potrebbero non portare solo benefici: alcuni analisti temono l’arrivo di un crollo di mercato. Quali azioni potrebbero resistere o addirittura trarre vantaggio da questo scenario?
Il contesto macroeconomico: tassi, inflazione e rischio recessione
Il presidente della Fed, Jerome Powell, ha segnalato che i rischi legati all’inflazione restano orientati verso l’alto, mentre l’occupazione mostra segnali di rallentamento. I mercati hanno interpretato le sue parole come l’anticamera di imminenti tagli dei tassi di interesse.
La storia, però, racconta altro. Negli ultimi 50 anni si sono registrati 7 cicli di riduzione dei tassi, con una durata media di poco superiore a due anni. Durante queste fasi, le azioni hanno perso in media il 6%, l’immobiliare quasi il 5%, mentre i bond hanno ottenuto un rendimento medio positivo intorno al 6%.
Il vero nodo resta la recessione: senza contrazione economica, la correzione dell’S&P 500 si è fermata in passato a circa il -4%, ma con una recessione attiva le perdite hanno superato il -16%. Nonostante Goldman Sachs e il Wall Street Journal abbiano abbassato le probabilità di una recessione al 30%, l’incertezza resta elevata.
Valutazioni elevate e segnali di rischio
L’indice S&P 500 viene scambiato con multipli P/E forward che suggeriscono sopravvalutazione diffusa, anche tra i big tecnologici come Nvidia e Amazon. Nonostante le prospettive di crescita degli utili nei prossimi cinque anni, le attuali valutazioni rimangono tirate.
In questo contesto, la chiave è individuare aziende solide o settori difensivi in grado di offrire resilienza, come i REIT, che storicamente hanno sovraperformato nelle fasi successive ai tagli dei tassi.
Titolo 1: Alexandria Real Estate Equities (ARE)
Alexandria è un REIT specializzato in spazi per laboratori biotech e life science. Negli ultimi dodici mesi il titolo ha perso circa il 34%, penalizzato dall’aumento dei tassi e dalle difficoltà di settore.
Con rendimenti in calo attesi nei prossimi mesi, il titolo appare fortemente sottovalutato:
- Dividend yield superiore al 6,5%, ben oltre la media storica del 3,5%.
- Payout ratio intorno al 73%, considerato sostenibile per un REIT.
- Valutazione P/AFFO forward a 11, molto più bassa della media quinquennale di 19.
Gli istituzionali continuano ad acquistare: oltre il 97% delle azioni è nelle mani di fondi e gestori, che hanno incrementato le posizioni nel secondo trimestre. Il prezzo intrinseco stimato si aggira intorno ai 116 dollari, con un margine di sicurezza del 30% rispetto alle quotazioni attuali.
Alexandria si conferma una scommessa interessante per chi cerca sia reddito che rivalutazione potenziale.
Titolo 2: Intuit (INTU)
La società dietro a QuickBooks, TurboTax e Credit Karma è un pilastro nel software finanziario globale. Nonostante un anno sottotono in borsa (+6%), Intuit mantiene fundamentals solidi:
- Ricavi in crescita del 16% anno su anno.
- Margini in miglioramento, con utile operativo in aumento del 4%.
- Buyback autorizzato, a sostegno del valore per gli azionisti.
Il titolo quota con un P/E forward di 28, sotto la media storica di 34. Secondo un’analisi DCF conservativa, il fair value si colloca intorno ai 797 dollari, con un upside del 20% circa.
Gli istituzionali mostrano fiducia: l’84% delle azioni è in mani professionali, con acquisti netti significativi. Intuit rimane una blue chip della crescita, ben posizionata per beneficiare dei tagli dei tassi grazie alla sua esposizione a consumatori e PMI.
Titolo 3: Marvell Technology (MRVL)
Marvell è un player di primo piano nei chip per AI, data center e 5G. L’ultimo anno non è stato brillante (+1%), ma la società mantiene forti prospettive di crescita:
- EPS attesi in crescita del 36% nei prossimi 3-5 anni, ben oltre la media del settore.
- P/E forward sotto 25, rispetto alla media storica di 35.
- Data center revenue CAGR del 41% dal 2020.
Il prezzo attuale è vicino ai minimi a 52 settimane, mentre il fair value stimato si aggira sui 120 dollari, con un potenziale upside superiore al 40% in caso di crescita sopra le attese.
Con l’84% delle azioni in mano agli istituzionali e una chiara esposizione ai trend secolari dell’intelligenza artificiale, MRVL resta una giocata ad alto potenziale in un contesto di tassi in calo.
Titolo 4: Mondelez International (MDLZ)
Leader globale nel settore snack e dolciumi con marchi come Oreo, Cadbury e Ritz, Mondelez rappresenta un classico titolo difensivo.
- Dividend yield del 3,2%, superiore alla media storica.
- Forward P/E di 19, sotto la media quinquennale di 21.
- Debito gestibile, con Net Debt/EBITDA previsto in calo a 2,5x.
Il titolo scambia vicino ai minimi annuali, offrendo un potenziale di rivalutazione del 20-25% secondo il consensus di Wall Street. Con una domanda stabile anche nei cicli recessivi, MDLZ è un’opzione interessante per chi cerca stabilità e dividendi sicuri.
Considerazioni finali
Il contesto attuale richiede cautela: i tagli dei tassi potrebbero sì stimolare i mercati, ma la storia mostra che queste fasi portano spesso volatilità e correzioni.
In questo scenario, titoli come Alexandria Real Estate, Intuit, Marvell e Mondelez possono rappresentare una combinazione equilibrata tra dividendi, crescita e difesa. La chiave resta una selezione attenta, con un occhio alle valutazioni e alla gestione del rischio.
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