Nel mondo degli investimenti circola un clima febbrile. Dopo mesi di euforia, la brusca frenata dei mercati ha riportato molti investitori con i piedi per terra. Le ultime settimane hanno mostrato quanto rapidamente il sentiment possa ribaltarsi: un mix di liquidità in contrazione, prese di profitto aggressive e il più grande evento di deleveraging crypto della storia, registrato il 10 aprile, ha generato scosse che hanno colpito sia l’azionario sia il comparto digitale.
Il Bitcoin, reduce da un inizio d’anno straordinario, è scivolato sotto quota 90.000 dollari, mentre le azioni tech hanno subito una rotazione improvvisa. La domanda che rimbalza ovunque è semplice e inquietante: siamo di fronte all’inizio di qualcosa di più grave, o questo è solo un fisiologico respiro dei mercati prima della prossima salita?
Secondo Tom Lee, uno dei più affidabili strategist della sua generazione, e Michael Saylor, figura simbolo del capitale digitale, la risposta è chiara: questa fase è una benedizione per chi investe con lungimiranza. Entrambi concordano sul fatto che la struttura del mercato rimanga solida e che il sell-off sia legato a eccessi momentanei, non a un cambio strutturale nel trend di fondo. A loro giudizio, stiamo assistendo all’ultima grande occasione prima di un nuovo ciclo espansivo che potrebbe intensificarsi proprio verso il 2026.
In questa prospettiva si apre un ventaglio di opportunità molto precise, legate alla trasformazione energetica, ai data center e alla domanda esplosiva di potenza di calcolo per l’intelligenza artificiale. Non si tratta solo di aziende che resistono alla tempesta: sono realtà che stanno gettando le basi dell’economia digitale del prossimo decennio.
Nelle sezioni che seguono analizziamo tre società pronte a trarre vantaggio da questo scenario, capaci di unire infrastruttura energetica, GPU, data center e servizi HPC.
Iren Limited (IREN): Da Miner a Colosso dell’AI Compute
Iren Limited rappresenta uno degli esempi più evidenti di come un semplice miner possa evolvere in una piattaforma strategica per l’AI compute. Fino a poco tempo fa, l’azienda era identificata quasi esclusivamente con il mining di Bitcoin. Oggi, grazie a una transizione studiata con largo anticipo, controlla infrastrutture energetiche, data center, terreni industriali, cluster GPU e architetture di rete avanzate.
Questa trasformazione nasce da una verità fondamentale: la domanda di potenza di calcolo per l’intelligenza artificiale sta crescendo a un ritmo superiore rispetto alla capacità degli Stati Uniti di costruire nuovi data center. La carenza di energia “pronta all’uso” è diventata la variabile chiave dell’intero ecosistema.
Iron ha intuito tutto ciò, espandendo rapidamente la propria capacità:
- 160 MW già operativi in Canada,
- 750 MW in sviluppo in Texas,
- piani estesi che puntano ai 3 GW complessivi.
Si parla di numeri sufficienti a collocare Iren Limited tra i player in più rapida ascesa nel settore dell’AI infrastructure.
Il contratto che cambia il destino dell’azienda
Il vero elemento di svolta è l’accordo quinquennale da 10 miliardi di dollari con Microsoft, che garantisce capitale anticipato e un piano di sviluppo per 200 MW di GPU compute dedicati alle esigenze AI del colosso di Redmond.
A pieno regime, questo contratto vale quasi 2 miliardi di ricavi ricorrenti all’anno. Per una società di nuova generazione, significa trasformarsi istantaneamente in un fornitore credibile a livello continentale nel mondo della potenza di calcolo per l’AI.
Nonostante un rally significativo, il mercato non sembra ancora aver compreso pienamente l’impatto di questo cambio di paradigma. In un contesto dove energia e compute definiscono il vantaggio competitivo, Iren Limited appare perfettamente inserita nella prossima ondata di espansione tecnologica descritta da Tom Lee.
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Bitfarms (BITF): Da Mining Tradizionale a Piattaforma HPC
Bitfarms è spesso catalogata come un semplice miner di Bitcoin, ma la realtà è ormai molto diversa. L’azienda genera ancora flussi di cassa robusti dalla sua flotta da 17,7 EH/s, ma ha iniziato una transizione strategica che la posiziona come fornitore di energia e calcolo ad alte prestazioni (HPC).
Con 230 milioni fra liquidità e Bitcoin e una linea di credito da 300 milioni di dollari con Macquarie, Bitfarms dispone delle risorse necessarie per costruire un nuovo campus HPC da 350 MW a Panther Creek, area che sta diventando uno dei principali poli di data center d’America, circondata dagli investimenti di Amazon, Meta, Google e CoreWeave.
I primi 50 MW entreranno in funzione nel 2026, con completamento previsto nel 2027.
Valutazione non allineata al nuovo potenziale
Nonostante questo piano industriale, Bitfarms continua a essere prezzata come un miner tradizionale. Una delle sue risorse più preziose, il sito idroelettrico di Washington da 18 MW con costi sotto i 30 $/MWh, può essere convertito immediatamente ad AI compute, senza le lungaggini burocratiche tipiche del settore.
Si tratta di un vantaggio competitivo raro, in un mercato dove la richiesta supera largamente l’offerta di energia.
Se la tesi di Tom Lee — secondo cui l’infrastruttura AI è oggi il segmento più sotto-dimensionato dell’economia digitale — dovesse rivelarsi corretta, Bitfarms si trova esattamente nel punto in cui domanda e offerta si incrociano in modo potenzialmente esplosivo.
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Marathon Digital Holdings (MARA): Il Gigante della Nuova Energia Computazionale
Marathon Digital Holdings (MARA) rappresenta in pieno il passaggio dal mining puro alla gestione integrata di energia, data center e potenza computazionale. Controlla un’impressionante capacità di 1,8 GW, distribuita in 18 data center, uno degli inventari energetici più estesi dell’intero settore.
La corsa all’intelligenza artificiale non è più limitata dalla disponibilità di chip: la vera scarsità riguarda l’energia, il raffreddamento e la vicinanza a fonti di energia a basso costo. MARA è uno dei pochi operatori che soddisfa tutte queste condizioni, risultando ben posizionata per servire tanto il mondo crypto quanto l’universo AI.
Il modello ibrido che anticipa il futuro del computing
Nel suo sito di Granbury, la società ha attivato le prime rack AI: un ambiente ibrido dove i miner si spengono quando i workload AI aumentano e si riaccendono quando la domanda scende. Un approccio che permette di:
- modulare la domanda energetica in tempo reale,
- ottimizzare i costi operativi,
- offrire servizi simultanei a segmenti diversi del mercato.
Questo modello ibrido rappresenta esattamente il tipo di flessibilità che la prossima generazione di infrastrutture AI richiederà: capacità di adattarsi ai picchi di domanda, supportare workload distribuiti e garantire continuità di servizio.
Una solidità finanziaria rara nel settore
Con oltre 52.000 Bitcoin, 826 milioni di asset liquidi e più di 120 milioni di utile trimestrale, MARA possiede i mezzi per finanziare internamente l’espansione senza dipendere eccessivamente da emissioni di capitale diluitive.
I nuovi accordi con MPS e l’acquisizione di Exxion aprono le porte a settori regolamentati e infrastrutture con standard elevati di sicurezza e compliance. È uno dei casi in cui l’evoluzione del mercato conferma alla lettera la visione di Michael Saylor: il capitale digitale non è un punto di arrivo, ma la base per costruire energia computazionale su scala industriale.
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Considerazioni strategiche per gli investitori
Le tensioni recenti sui mercati non rappresentano necessariamente un cambio di trend, quanto piuttosto una finestra di riposizionamento. Per Tom Lee e Michael Saylor, ci troviamo davanti a un momento di redistribuzione delle opportunità: il capitale impaurito esce, mentre quello preparato si posiziona dove la crescita strutturale è destinata a concentrarsi.
Iren Limited, Bitfarms e Marathon Digital Holdings stanno costruendo la dorsale energetica e computazionale di cui l’AI avrà bisogno nei prossimi dieci anni. Se il ciclo rialzista previsto per il 2026 dovesse materializzarsi, queste tre società potrebbero rientrare tra le principali beneficiarie della nuova economia del calcolo, caratterizzata da un intreccio sempre più stretto tra energia, data center, crypto e intelligenza artificiale.
Per l’investitore che guarda al medio-lungo termine, questa fase di volatilità può rappresentare non solo una fonte di preoccupazione, ma un’occasione per studiare con attenzione i player che stanno passando dal semplice mining a veri e propri ecosistemi energetico-digitali.
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