La FED si mostra meno dovish di quanto ci si potesse attendere

2 Maggio 2019

Tempo di lettura 6 minuti

La Fed lascia invariati i tassi come da attese e come largamente anticipato dalla maggior parte degli analisti, e quindi l’attenzione era esclusivamente rivolta a quel che avrebbe detto Powell e alle parole che sarebbero state usate per spiegare la forward guidance che ci dovremmo aspettare nell’anno in corso.

Ebbene, sotto questo punto di vista, qualcuno tra gli stessi analisti, si sarebbe aspettato un commento dovish, che avrebbe lasciato intendere una direzione da prendere, che ovviamente per molti sarebbe quella del taglio futuro del costo del denaro. Ed invece Powell si è dimostrato neutrale, ovvero ha ribadito che i tassi sono e rimarranno tali, e non vi sarà alcun prossimo taglio dei Fed Funds.

Powell ha ribadito che l’inflazione è scesa negli ultimi 12 mesi, ma dal mese di Marzo l’attività economica sembra aver ripreso vigore e cresce ad un “solid pace”, tanto da consentire al Governatore di eliminare dallo statement il riferimento precedente alla bassa inflazione legata ai costi dell’energia in diminuzione. Il mercato del lavoro resta altrettanto robusto anche se le spese per investimenti si sono ridotte, per cui, per la Fed, occorrerà pazienza prima di prendere decisioni sui tassi, che sono e restano appropriati. Quindi, in definitiva, un commento meno dovish di quanto ci si potesse attendere, e movimento del mercato favorevole ovviamente al dollaro, che si è ripreso e ha recuperato circa uno 0.50% contro tutto per poi stabilizzarsi in serata, anche per l’assenza del mercato giapponese che secondo noi, data la chiusura delle banche, ha generato una sorta di patto di non belligeranza per evitare eccessivi scossoni al mercato.

In ogni caso siamo sempre all’interno di trading range consolidati e nulla sembra poter cambiare questo scenario, a meno che non cambino decisamente gli scenari macro nei diversi paesi. Per ora, quel che si nota è che, dopo un inizio dell’anno caratterizzato dal timore di un rallentamento globale per molti analisti, significativo, la congiuntura invece, sta mostrando evidenti segnali di ripresa, tra le materie prime che alimentano la tenuta e il recupero dell’inflazione, e dati macro che mostrano un aumento della domanda nei diversi paesi, il che evidentemente cambia di nuovo il paradigma e ci fa considerare il fatto che a mentire erano coloro che prefiguravano la recessione e ad avere ragione era invece il mercato azionario, persistentemente sui massimi e incapace di mostrare qualcosa che fosse più di una semplice correzione.

Detto ciò, il mancato ribasso dei tassi, in termini di fiducia per far comunque ripartire ulteriormente la congiuntura, ha provocato una piccola correzione dell’equity, ma come scriveva qualche autorevole collega (Tony Cioli Puviani) ieri, l’anomalia è nel fatto che il mercato azionario ha perso la sua funzione di ambito di raccolta di liquidità e di investimenti, per diventare un distributore di dividendi, per cui oggi si assiste al paradosso dei tassi a zero con il fatto che gli investitori succhiano risorse dalle borse sotto forma di dividendi percepiti. “Secondo uno studio de ”Il Sole 24 ore” pubblicato il 20 aprile scorso, il monte dividendi dei titoli quotati in Italia nel 2019 dovrà aggirarsi intorno ai 23 miliardi di euro con un incremento del 7% rispetto ai 21,5 miliardi del 2018. Se si va a ritroso nel tempo, si nota come negli ultimi anni i dividendi di Piazza Affari siano stati distribuiti con un controvalore in aumento più che proporzionale rispetto alla crescita della nostra economia ed anche rispetto agli utili societari delle aziende quotate. Tale incremento, se a primo impatto può sembrare un bel dato, invece non lo è”. Ciò quindi dimostra come gli investimenti nel mercato azionario, oggi sembrano avere esclusivamente lo scopo di ricevere dividendi e la borsa sale, sale senza apparentemente avere più riferimenti con il mercato reale. Ed è per questa ragione che le correlazioni intermarket, ovvero tra diversi mercati, sono apparentemente saltate. Perché gli altri mercati, soprattutto il nostro, è invece legato a doppio filo agli andamenti macro.

Ritornando ai cambi, manteniamo un approccio prudente sino a quando non tornerà liquidità completa sui mercati, ovvero lunedì prossimo quando anche in Giappone riapriranno la borsa e le banche, ricordando che domani è giorno dei payrolls e ieri, l’adp ha mostrato i muscoli con un incremento, udite udite, di 275 mila unità rispetto ai 180 mila attesi. Prima di dare per morto il dollaro ce ne vuole!

Saverio Berlinzani per ActivTrades.

Profilo dell'analista

Saverio Berlinzani

Nel 1989 inizia il suo percorso lavorativo nel mercato valutario come spot trader per il Banco Lariano. Dal ’91 per la Banque San Paolo di Parigi come trader su lira e franco francese. Dal ‘92 presso il Banco Lariano di Milano spot trader su tutte le valute SME. Dal ’95 per Swiss Bank Corporation capo cambista – Lugano, Ginevra, Londra.

In questi anni, oltre alla specializzazione sul mercato dello spot come market maker, ha sviluppato conoscenze del mercato dei derivati come trader di posizionamento per l’Istituto (Opzioni vanilla ed esotiche), nonché conoscenza diretta delle valute legate ai paesi emergenti (carry trades).

Dal ’98 è rientrato in Italia come Libero professionista in qualità di Consulente Finanziario e Patrimoniale – Presidente e socio fondatore di una società broker in forex. Dal 2009 ad oggi, trader indipendente nel mercato valutario fondatore del sito www.saveforex.it, community di traders con cui condivide quotidianamente in tempo reale la sua operatività forex attraverso una chat e un webinar live.

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