Contratto future del petrolio WTI scende sotto zero. Cosa è successo?

Qualcuno forse credeva, in questo pazzesco 2020, che avessimo visto già di tutto ed invece ieri abbiamo avuto l’ennesima conferma che i mercati sono veramente fatti per sorprenderci. Il contratto future del petrolio WTI, scadenza maggio 2020, che ricordiamolo, è scambiato al Cme a Chicago, è arrivato a quotare -40 dollari circa mentre il contratto con scadenza successiva, quello di Giugno 2020, quotava ancora circa 21 dollari al barile. Come mai, questa differenza, e soprattutto perchè un contratto future può essere negativo? Cominciamo con dire che non è possibile investire fisicamente sul petrolio, a causa di problemi di stoccaggio e conservazione, per cui generalmente viene tradato attraverso una replica di indici di future. Esistono poi contratti Etc (Exchange traded commodity) che non hanno, a differenza del future, una scadenza, proprio per evitare tutti i mesi di dover rollare la posizione da una scadenza all’altra, che chi opera invece con i future, o con i derivati ovvero le sue repliche, quali Cfd deve comunque affrontare. Ma questo non esclude chiunque operi sul petrolio (Etc compresi) e qualunque sia la modalità operativa, dal dover affrontare dei costi, che derivano proprio dagli oneri di immagazzinamento e stoccaggio, in gergo il contango, che in questo caso ci spiega il perchè un contratto a scadenza inferiore abbia un valore più basso di un contratto a scadenza superiore. Nel nostro caso, il contango tra le scadenze di maggio e giugno è arrivato, ieri, a ridosso della chiusura delle 23.00 a 58 dollari di differenza tra le due scadenze. Mentre il future scadenza Maggio infatti quotava -37 dollari, quello di giugno quotava ancora +21 dollari al barile. Coloro che erano long su scadenza maggio infatti, cercavano di chiudere le posizioni long e qualsiasi prezzo mentre coloro che erano short attendevano con fiducia la scadenza avendo in pancia guadagni ingenti.

Detto ciò e senza voler addentrarci oltre dentro questa tematica, ciò che ci preme ricordare è che il mercato quest’anno può veramente farci vedere di tutto e di come l’inefficienza di un mercato, dipenda direttamente dalla sua liquidità. Il mercato delle commodities, intendiamo quello finanziario, ha dimostrato di essere manipolabile e questa manipolazione ha avuto la sua massima espressione ieri, ovvero pochi attori con capacità finanziarie importanti che riescono a spostare i prezzi fino a farli diventare negativi, cosa che sul fisico, impedirebbe a qualsiasi produttore di aprire i pozzi ed estrarre l’oro nero se dovessero pagare i compratori per riceverlo nelle aree di stoccaggio. E’ un controsenso economico, e il fatto di aver visto prezzi muoversi in tal senso dovrebbe far riflettere i regolatori sulla inefficienza di questo mercato e sulla scarsa liquidità presente.

Gli altri mercati, specie il Forex, è rimasto a guardare, in una giornata nella quale, alla fine, il solo UsdCad si è mosso in serata, in conseguenza all’andamento del petrolio e solo a pomeriggio inoltrato il biglietto verde ha iniziato a recuperare contro tutto e tutti. EurUsd dai massimi di 1.0895 ha mollato uno 0.60% circa tornando a ridosso dei primi supporti posizionati a 1.0810-15 così come il Cable che da 1.2495 ha toccato 1.2390 stanotte con una discesa dello 0.80%. Anche le oceaniche hanno mollato con il retest dell’area 0.6300 per Audusd e 0.5990 per NzdUsd. UsdCad, come dicevamo è andato a 1.4180, area di resistenza, dove per ora si è fermato. E’ un mercato ancora di attesa, con price action contenute e poco significative, verso le quali si deve avere la capacità di swingare i livelli chiave avendo protezioni sempre pronte perchè la volatilità potrebbe tornare da un momento all’altro. Sul fronte pandemia, si intravedono miglioramenti un po’ ovunque, anche se la questione economica è evidentemente ancora lontano da qualunque tipo di soluzione che non sia dolorosa, con una recessione in arrivo che potrebbe essere devastante. C’è bisogno di ripartire con la fase due e soprattutto è necessario che torni un po’ di fiducia nel business e nella ripresa/ricostruzione verso la quale si deve predisporre, per ripartire, una cosa sola: liquidità immediata ad aziende e ai privati duramente colpiti da questi eventi.

Buona giornata e buon trading

Saverio Berlinzani per ActivTrades.

Profilo dell'analista

Saverio Berlinzani

Nel 1989 inizia il suo percorso lavorativo nel mercato valutario come spot trader per il Banco Lariano. Dal ’91 per la Banque San Paolo di Parigi come trader su lira e franco francese. Dal ‘92 presso il Banco Lariano di Milano spot trader su tutte le valute SME. Dal ’95 per Swiss Bank Corporation capo cambista – Lugano, Ginevra, Londra.

In questi anni, oltre alla specializzazione sul mercato dello spot come market maker, ha sviluppato conoscenze del mercato dei derivati come trader di posizionamento per l’Istituto (Opzioni vanilla ed esotiche), nonché conoscenza diretta delle valute legate ai paesi emergenti (carry trades).

Dal ’98 è rientrato in Italia come Libero professionista in qualità di Consulente Finanziario e Patrimoniale – Presidente e socio fondatore di una società broker in forex. Dal 2009 ad oggi, trader indipendente nel mercato valutario fondatore del sito www.saveforex.it, community di traders con cui condivide quotidianamente in tempo reale la sua operatività forex attraverso una chat e un webinar live.

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