Investitori al dettaglio contro grandi fondi: dopo GameStop è il turno dell’argento. Il prezzo dell’argento ha raggiunto il livello più alto degli ultimi 8 anni all’inizio di questa settimana, superando i 30 dollari l’oncia.
Come ciò sia potuto accadere è semplice da spiegare, almeno sulla carta. Un gran numero di investitori retail si sono coordinati e hanno deciso di assumere la stessa posizione, quasi contemporaneamente, per far salire il valore di uno strumento finanziario.
Dopo aver fatto scalare in modo spettacolare le azioni di GameStop, questo ‘esercito di commercianti’ ha rivolto la sua attenzione all’argento. Il metallo prezioso ha chiuso la scorsa settimana in rialzo di oltre il 5%, mentre l’oro ha perso circa lo 0,3%. Ancora più sorprendentemente, all’inizio di questa settimana l’argento ha guadagnato fino al 10% in poche ore, anche se da allora ha perso un po’ della sua lucentezza per tornare sotto i 28 dollari per oncia.
Ma riavvolgiamo il nastro, per ripercorrere gli ultimi eventi di questa (presunta) battaglia tra molti David (i commercianti al dettaglio) e alcuni Golia (i grandi fondi).
La scorsa settimana Dogecoin, una criptovaluta con una modesta capitalizzazione, ha improvvisamente visto il suo valore aumentare di dieci volte in sole 24 ore, da 0,007 a circa 0,07 centesimi.
Il caso dell’azienda americana GameStop è stato ancora più eclatante: la società di videogiochi texana valeva meno di 20 dollari all’inizio dell’anno, è balzata a circa 77 dollari il 25 gennaio e ad un enorme 325 dollari lo scorso venerdì, grazie a un importante rally che ha incrementato la capitalizzazione di mercato dell’azienda a oltre 22 miliardi di dollari.
Gli ordini di acquisto sono scaturiti dalle chat di Reddit e si sono diffusi alla velocità della luce. L’unità era davvero la forza in questo caso. La mossa coordinata di un’ondata di piccoli investitori ha travolto numerosi fondi di investimento, alcuni dei quali hanno accumulato perdite multimilionarie. Tra questi c’era Melvin Capital, che ha perso il 53% a gennaio, a causa della sua breve esposizione su GameStop.
Questa settimana si è cercato di replicare questo spettacolare rally sull’argento, un mercato molto più ampio e soprattutto più maturo. Come per le azioni, il prezzo dell’argento aumenta quando la domanda supera l’offerta. Se la sproporzione tra domanda e offerta è elevata, l’aumento diventa un rally, spesso incontrollato. In un caso come questo il meccanismo può diventare un circolo autoalimentato, e non necessariamente virtuoso. Gli investitori che hanno scommesso su un calo del prezzo della merce sottostante si sono trovati intrappolati poiché il costo per chiudere le loro posizioni corte è diventato sempre più grande. Quando il panico è iniziato, molti sono corsi ai ripari, acquistando a un prezzo più alto, registrando grosse perdite e aumentando ulteriormente i prezzi.
Ma non finisce qui: quasi il 50% della domanda totale di argento proviene dal settore industriale. Alcune delle aziende che lo utilizzano, preoccupate per l’improvviso balzo di prezzo, potrebbero aver deciso di acquistare, per evitare di dover pagare prezzi ancora più alti in futuro. Quindi hanno anche contribuito – involontariamente – ad alimentare questa spirale rialzista che ha visto l’argento raggiungere un massimo di 30 dollari l’oncia per la prima volta in più di otto anni.
Il mercato dell’argento
Il mercato dell’argento è composto da molti segmenti diversi. In primo luogo, può essere suddiviso in mercati fisici e finanziari, quindi questi due segmenti possono essere ulteriormente suddivisi.
Nel mondo fisico ci sono società minerarie, produttori di gioielli, banche centrali (che usano i metalli preziosi come riserva), utenti industriali (si pensi alle società tecnologiche o ai produttori fotovoltaici) e infine l’argento fisico come investimento (monete, lingotti e lingotti).
Dal punto di vista finanziario hai anche una varietà di giocatori, inclusi grandi ETF e futures americani (con varie scadenze) e una pletora di altri strumenti finanziari, come opzioni, CFD o certificati di investimento.
In effetti, dopo aver attaccato due pesciolini, gli investitori al dettaglio sono saltati su una balena. La dimensione crescente della preda, tuttavia, aumenta anche i rischi per i cacciatori. Se questa situazione dovesse protrarsi a lungo, non si può escludere un intervento normativo.
Da un lato, le autorità potrebbero iniziare a sanzionare gli abusi o limitare in altro modo le negoziazioni sui margini (limitando così ulteriormente la leva finanziaria).
D’altra parte, un attacco alle materie prime potrebbe avere ripercussioni sull’inflazione nel medio termine. Ciò preoccuperebbe notevolmente le banche centrali e potrebbe spingerle a vendere parte delle loro riserve o ad aumentare i tassi di interesse, per calmare le cose. E questo danneggerebbe i piccoli investitori nel processo.
La storia ci insegna che questi tentativi spesso finiscono in rovina, soprattutto in mercati grandi e liquidi come l’argento. Uno dei più famosi è il caso dei fratelli Hunt nel 1979-1980.
All’epoca i fratelli Nelson Bunker, William Herbert e Lamar Hunt arrivarono a possedere oltre il 30% dell’argento in circolazione. In poco più di un anno sono riusciti ad aumentare il prezzo dell’argento del 60%, per poi crollare quando Comex (il mercato dei futures) ha richiesto un aumento dei margini, per limitare l’esposizione. I loro beni si sono dissolti in pochi mesi, mentre il prezzo dell’argento è scivolato abbastanza rapidamente dai suoi massimi storici di 50 dollari a circa 10 dollari.
Mentre scriviamo, l’argento è in calo del 8,84% e il prezzo si trova a 26,42 dollari. In questo caso, i driver fondamentali stanno tenendo, almeno per il momento, contro l’irrazionalità dei mercati. Forse un segno che la storia sta per ripetersi?
Analisi curata da Carlo Alberto De Casa – Chief analyst ActivTrades
Carlo Alberto De Casa
Carlo Alberto De Casa è Chief Analyst presso ActivTrades ed analista tecnico de La Stampa.
Collabora con Quadrante Futuro (progetto Centro Einaudi – Ersel) e ha partecipato, sempre con il Centro Einaudi, alla stesura del XVII Rapporto annuale sull’Economia. Ha lavorato a Londra per Bloomberg, per poi approdare al broker ActivTrades, specializzandosi sul mercato valutario e delle materie prime.
È ospite del canale televisivo economico Class Cnbc, collabora con le redazioni economiche di Milano Finanza, la Repubblica e Il Corriere della Sera. Dal gennaio 2013 è analista tecnico per il quotidiano La Stampa, per cui cura la rubrica “La Settimana dei Cambi”.
Più volte ospite della TV economica tedesca DAF, è spesso intervistato dai magazine Der Aktionär e Börse am Sonntag e da Reuters UK come analista sui mercati delle valute e delle commodities.
Nel 2014 ha pubblicato con Hoepli Editore “I segreti per investire con l’oro” e nel 2018 è arrivata la seconda edizione con approfondimenti ed aggiornamenti sul mercato dell’oro nel mondo della finanza.
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