Tassi di interesse elevati nascondono rischi per la crescita a lungo termine della ricchezza

Mark Haefele Chief Investment Officer, UBS Global Wealth Management, commenta come i conti di risparmio ad alto rendimento sono diventati più popolari grazie all'aumento dei tassi dopo anni di politica monetaria allentata. Ma occorre ricordarsi che detenere liquidità in eccesso comporta dei rischi.

La situazione attuale

Questa settimana, Apple ha introdotto un nuovo offerta di rendimento del 4,15% sui depositi per la sua attività di Apple Card in collaborazione con Goldman Sachs, senza commissioni o requisiti minimi di deposito. Questo sottolinea la crescente competizione tra i prestatori americani per il denaro dei consumatori, con le banche regionali che offrono bonus di registrazione del valore di centinaia di dollari per i clienti che mantengono il denaro sui loro conti per un periodo più lungo.

Questo riflette anche un crescente interesse per gli investimenti in contanti, poiché i tassi di interesse sui contanti sono aumentati rapidamente nell'ultimo anno a seguito del rialzo dei tassi di interesse delle banche centrali. Con i timori di recessione ora predominanti nelle narrazioni di mercato, gli investitori potrebbero trovare un grado di sicurezza percepita nei depositi che offrono rendimenti solidi.

Ma manteniamo il punto di vista che gli investitori dovrebbero restare investiti, poiché detenere un eccesso di denaro in contanti comporta un rischio potenzialmente significativo per la crescita della ricchezza a lungo termine.

I rischi di reinvestimento potrebbero danneggiare i rendimenti

Un portafoglio equilibrato di azioni e obbligazioni ha storicamente superato i contanti su gran parte degli orizzonti temporali. E sebbene i tassi di interesse sui contanti siano attraenti oggi, è importante considerare i rischi di reinvestimento. Una marcata riduzione dell'inflazione potrebbe portare a un aumento dei mercati azionari globali, con la potenzialità di un rimbalzo del 12% circa entro la fine dell'anno nel nostro scenario ottimistico. In tali condizioni, un investitore con una grande quantità di depositi dovrebbe scegliere tra detenere contanti a basso rendimento o pagare un prezzo più alto per le azioni.

L'inflazione si sta riducendo, ma eroderà comunque il valore reale dei contanti

Sebbene l'inflazione negli Stati Uniti sia diminuita a marzo al ritmo annuo più lento da maggio 2021, rimane elevata al 5% su base annua. Storicamente, l'inflazione ha eroso affidabilmente il valore reale dei depositi in contanti, con una diminuzione del 21% del potere d'acquisto per l'euro dal 2007, del 23% per il dollaro americano e del 25% per la sterlina britannica. Sebbene crediamo che l'inflazione continuerà a diminuire negli Stati Uniti e in Europa quest'anno, è probabile che rimanga al di sopra degli obiettivi delle banche centrali per qualche tempo.

I depositi mancano dei vantaggi della diversificazione

I depositi a termine fisso possono catturare i tassi elevati esistenti e minimizzare il rischio di tagli aggressivi dei tassi delle banche centrali, ma mancano del beneficio della diversificazione delle obbligazioni di alta qualità e non offrirebbero l'opportunità di beneficiare dell'aumento dei prezzi delle obbligazioni in caso di recessione. Come ha sottolineato il premio Nobel Harry Markowitz, la diversificazione è l'unico pranzo gratuito negli investimenti.

Quindi, per bilanciare il rischio a breve termine e la crescita a lungo termine, raccomandiamo agli investitori di mettere da parte le risorse di cui hanno bisogno per i prossimi tre-cinque anni in una strategia di liquidità, composta da contanti, prodotti obbligazionari a breve scadenza e linee di credito disponibili. Il resto della loro ricchezza dovrebbe essere investito in un portafoglio diversificato a lungo termine di azioni, obbligazioni e asset alternativi.

*Le tempistiche possono variare. Le strategie sono soggette agli obiettivi, alle esigenze e alla fattibilità individuale del cliente. Questo approccio non è una promessa o una garanzia che la ricchezza o qualsiasi risultato finanziario possano o saranno raggiunti.

Ha catturato la nostra attenzione

Falchi e colombe. Il presidente della Federal Reserve Bank di New York, John Williams, ha affermato mercoledì che “l'inflazione negli Stati Uniti è ancora troppo alta” e si aspetta che la Fed agisca “per ripristinare la stabilità dei prezzi“.

Il membro votante della Fed ha affermato che le condizioni del settore bancario si sono stabilizzate, sebbene il credito diventerà più costoso e alla fine danneggerà la crescita economica. Il collega policymaker Austan Goolsbee è stato più cauto nei commenti pubblici, suggerendo un approccio prudente e paziente alla politica. Separatamente, l'ultimo Beige Book degli Stati Uniti, pubblicato mercoledì, ha mostrato pochi cambiamenti nell'attività economica degli Stati Uniti a seguito del crollo di SVB e delle tensioni bancarie e di credito più ampie.

Il nostro punto di vista

Le prospettive dei tassi e della crescita del PIL suggeriscono un ambiente difficile per le azioni nei prossimi mesi e manteniamo una posizione meno preferita su azioni globali, comprese quelle degli Stati Uniti, dove prevediamo un calo degli utili del 4,5% quest'anno. Il reddito fisso sembra molto più interessante, a nostro avviso, con obbligazioni di alta qualità che offrono rendimenti decenti e la possibilità di guadagni di capitale in caso di una recessione più ampia. Suggeriamo agli investitori di posizionarsi per la debolezza del dollaro americano; e su base relativa, preferiamo il dollaro australiano così come il franco svizzero, l'euro, la sterlina britannica, lo yen e l'oro.

L'UE è la prossima con un accordo di sostegno ai chip

Dopo 14 mesi di trattative, Bloomberg riporta che i negoziatori europei hanno raggiunto un accordo su un pacchetto di sostegno e investimenti del valore di 43 miliardi di euro finalizzato a promuovere la produzione di chip nel blocco commerciale. Il capo del mercato interno dell'UE, Thierry Breton, su Twitter questa settimana ha collegato la nuova politica dei chip dell'UE a “un contesto geopolitico di de-risking“. L'EU Chips Act consentirà ai governi di fornire sovvenzioni dirette per i semiconduttori al fine di raggiungere l'ambizioso obiettivo di una quota del 20% della produzione globale di chip entro il 2030.

Il nostro punto di vista

Gli sforzi dell'UE per le sovvenzioni per i chip arrivano in un contesto di altamente competitivi incentivi statunitensi e di più ampi sforzi dei paesi sviluppati per riportare la produzione di chip a casa e ridurre i rischi della catena di approvvigionamento. Mentre globalmente siamo cauti sulla crescita, pensiamo che i semiconduttori dell'Asia (Esclusa la Cina) siano più interessanti, con tagli profondi di spesa per i beni di capitale che ridurranno la crescita dell'offerta. All'interno del settore dei semiconduttori asiatici, preferiamo i produttori di chip di memoria, le fonderie all'avanguardia e i selezionati progettisti di chip senza produzione.