I mercati sono rimasti estremamente frammentati prima del discorso del Presidente della Federal Reserve (Fed) Jerome Powell al Jackson Hole, che ospita ogni anno dozzine di politici monetari e accademici. Alcuni funzionari come i governatori della Banque de France, della Banca Nazionale Svizzera e della Banca di Corea si uniranno all’incontro, mentre la Banca Centrale Europea sarà rappresentata anche da Isabel Schnabel, un’economista tedesca e membro del consiglio di amministrazione. Basta elencare la composizione degli ospiti per capire che le opinioni espresse nelle discussioni di questo forum saranno il motore degli investitori di tutto il mondo durante tutta la prossima settimana.
Molte parole caute o delicate sono state dedicate alle sfide della stagflazione globale, ma i veri indizi sui piani di stretta monetaria della Banca Centrale non sono ancora chiari. Per quasi un anno Jerome Powell e i suoi colleghi hanno annunciato l’inflazione come fenomeno temporaneo, poi hanno dovuto ammettere di aver semplicemente perso il momento giusto per iniziare a combattere gli effetti dei prezzi elevati, e infine negli ultimi tre mesi hanno deciso di adottare misure concrete per combattere questa minaccia. Allo stesso tempo, i regolatori finanziari promettevano di fare del loro meglio per un atterraggio morbido dell’economia mondiale, ma sembra che nessuno sappia come combinare nella pratica questi due obiettivi completamente diversi, commenta Responsabile della gestione del portafoglio di TeleTrade, Ilya Frolov.
Cercare di frenare l’inflazione richiede tempo e la fornitura di risorse sufficientemente a buon mercato, ma nessuno dei due potrebbe essere raggiunto con metodi monetari, mentre la crisi energetica richiede soprattutto l’intervento dei governi, non delle banche centrali. Un’altra opzione è un ulteriore inasprimento dei prestiti bancari a causa dell’aumento dei tassi di interesse e della riduzione della liquidità, che chiaramente comporterà un onere aggiuntivo per le imprese. Quindi, questa scelta è una medicina molto popolare della Fed e delle altre banche centrali, ma rallenterà l’economia nazionale e globale. Un altro scenario è lasciare che tutto funzioni da solo.
I realisti del mercato capiscono bene che è quest’ultimo metodo che verrebbe implementato, ma la reazione del mercato al messaggio della Fed potrebbe dipendere principalmente dal fatto che la percentuale del campo realista sia ampia, soprattutto tra i gestori di grandi fondi di investimento. Se Powell e i suoi compagni europei riuscissero a trovare un tono adeguato per calmare le menti irrequiete della maggioranza del mercato almeno all’inizio spingerebbe Wall Street a un moderato rimbalzo e potrebbe dare un tono migliore agli indici globali, inclusi Europa continentale.
Tuttavia, prima della prossima riunione politica del 20-21 settembre, la Fed non può offrire nient’altro che tanti spunti per un approccio dipendente ai dati, dai libri paga non agricoli all’inizio di settembre, dai dati sui prezzi al consumo e dai prezzi alla produzione. Se l’entusiasmo iniziale di alcuni adepti dei discorsi prolissi sul comportamento sempre deciso ma ponderato delle banche centrali, non potesse essere sufficiente, allora i ribassisti del mercato vinceranno sopprimendo ogni segnale di ottimismo. In questo caso, continueranno a ridurre le azioni acquistando gli asset protettivi, e gli Stati Uniti potrebbero essere i primi a richiedere le obbligazioni. In questo scenario più realistico, il biglietto verde continuerebbe anche a crescere velocemente contro l’euro grazie alla cieca convinzione o speranza della folla in una maggiore stabilità dell’economia americana e degli Stati Uniti. Sistema finanziario basato sul dollaro sull’orlo della crisi.
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