La settimana del 13 ottobre 2025 si è aperta con una forte tensione sui mercati finanziari statunitensi, dopo che venerdì l'indice SP 500 ha perso quasi il 3% in una sola seduta. Il presidente Trump ha annunciato nuove tariffe al 100% sui prodotti cinesi, ufficialmente in risposta alle restrizioni imposte da Pechino sulle esportazioni di terre rare, elementi fondamentali per la produzione tecnologica. Questo scenario ricorda agli investitori che, nonostante il boom dell'intelligenza artificiale abbia sostenuto i listini negli ultimi due anni, le negoziazioni commerciali restano il principale fattore di incertezza.
Le nuove tariffe entreranno in vigore solo dal primo novembre, lasciando spazio a possibili ripensamenti qualora la Cina facesse marcia indietro sulle proprie restrizioni. Gli analisti di Morningstar interpretano questa mossa come una tattica negoziale aggressiva, tipica dello stile di Trump, piuttosto che una decisione definitiva. I futures hanno infatti mostrato segnali di ripresa nelle sessioni successive, suggerendo che il mercato potrebbe aver già scontato parte della notizia.
Parallelamente alla crisi commerciale, lo shutdown del governo federale continua a complicare il quadro macro, impedendo la pubblicazione dei principali dati economici come l'indice dei prezzi al consumo. Gli investitori dovranno affidarsi a indicatori alternativi prodotti dalla Federal Reserve, tra cui l'Empire State Manufacturing Index, il Beige Book e i dati sulla produzione industriale.
L'Accelerazione del Boom dell'Intelligenza Artificiale
Nonostante le turbolenze geopolitiche, l'intelligenza artificiale continua a dominare le aspettative degli investitori con annunci miliardari che si susseguono settimana dopo settimana.
Nell'ultimo mese sono emersi accordi strategici che ridisegnano l'ecosistema dell'AI: XAI sta raccogliendo 20 miliardi di dollari attraverso un veicolo dedicato all'acquisto di chip Nvidia, con la stessa Nvidia che partecipa con 2,5 miliardi di capitale proprio. La partnership tra Nvidia e OpenAI prevede investimenti fino a 100 miliardi di dollari, mentre AMD ha stretto un'alleanza simile ottenendo in cambio warrant per il 10% del capitale di OpenAI.
Oracle ha alzato le proprie previsioni per il business cloud, aspettandosi una crescita da 10 miliardi di dollari nel 2024 a 144 miliardi entro il 2030, una crescita di 14 volte in sei anni. Persino l'investimento di Nvidia in Intel da 5 miliardi di dollari sembra quasi marginale rispetto alle cifre astronomiche che caratterizzano questo settore. Il mercato si è ormai abituato a questi mega-annunci, tanto che l'assenza di nuove partnership potrebbe paradossalmente sottrarre ossigeno al rally dell'AI.
Durante la stagione degli utili, gli analisti monitoreranno attentamente gli aggiornamenti sulla spesa in capitale (capex) dei colossi del cloud, confrontandoli con le previsioni dei trimestri precedenti. Particolare attenzione sarà rivolta alle guidance riviste e a eventuali nuovi accordi commerciali che potrebbero catalizzare ulteriori rialzi nei titoli tecnologici.
Questo boom dell’AI rende le trimestrali di colossi come Taiwan Semiconductor (TSMC) un vero termometro del settore. Con un titolo già in crescita del 40% nel 2025, gli analisti si attendono risultati solidi, ma avvertono che i prezzi non sono più così scontati.
Banche e settori ciclici: opportunità o trappola?
Le banche USA beneficiano della politica monetaria più accomodante della Fed, con tassi in discesa e margini di interesse destinati ad ampliarsi. Tuttavia, il settore appare sopravvalutato e non presenta più le occasioni di acquisto viste nel 2023. Titoli come US Bank (USB) sono vicini al fair value, mentre permangono segnali di fragilità nei mercati del credito privato.
Al contrario, i consumi difensivi stanno mostrando resilienza. Pepsi (PEP) ha sorpreso positivamente nelle ultime trimestrali, mantenendo un dividendo del 3,9% e un solido posizionamento tra i titoli value. Più complessa la situazione per Constellation Brands (STZ), ancora penalizzata dal calo nei consumi di alcolici ma con una valutazione molto interessante: il titolo tratta a forte sconto e potrebbe rappresentare una scommessa contrarian.
I 4 Titoli da Comprare Prima delle Trimestrali
Passiamo ora ai veri protagonisti: quattro azioni selezionate con valutazioni ancora attraenti e prospettive di crescita interessanti.
Microsoft: L'Ultima Opportunità nell'AI
Microsoft (MSFT) è valutata quattro stelle, scambia con uno sconto del 15% rispetto al fair value, offre un dividendo dello 0,7% ed è classificata con incertezza media e moat economico ampio basato su vantaggi di costo, effetto rete e costi di switching.
Microsoft rappresenta l'ultima azione AI large-cap ancora sottovalutata. Tutto il resto nell'AI è completamente valutato o sta diventando sopravvalutato. In caso di ulteriori vendite di mercato, Microsoft fungerebbe da rifugio sicuro, attirando rotazioni da altri nomi.
Gli analisti hanno notato che l'enorme spesa in capex di Microsoft all'inizio dell'anno per costruire il business cloud Azure dovrebbe tradursi in accelerazione della crescita nella seconda metà dell'anno. Se corretti, i numeri del terzo trimestre dovrebbero essere facilmente superati, con guidance più alta per il quarto trimestre che spinge il titolo verso il fair value.
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Salesforce: Incomprensione del Mercato
Salesforce (CRM) è valutata quattro stelle, scambia con uno sconto del 26%, offre un dividendo dello 0,7% ed è classificata con alta incertezza ma moat economico ampio basato su effetto rete e costi di switching.
Il titolo ha avuto un anno difficile, in calo del 28%, con il mercato preoccupato che l'AI possa sconvolgere il modello di business. Morningstar ha una visione fondamentalmente differenziata: l'azienda sta già utilizzando l'AI nei suoi prodotti per aumentare il valore per i clienti.
Gli analisti ritengono che l'AI sia una caratteristica dei prodotti, non qualcosa che eliminerà la necessità dei loro servizi. I risultati dell'ultimo trimestre hanno superato il limite superiore della guidance, come anche quelli del primo trimestre. Non c'è motivo di credere che non supereranno nuovamente le aspettative, potenzialmente convincendo finalmente il mercato della loro visione.
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Danaher: Stabilizzazione Dopo le Cadute
Danaher (DHR) è valutata quattro stelle, scambia con uno sconto del 25%, offre un dividendo dello 0,6% ed è classificata con incertezza media e moat economico ampio basato su costi di switching e asset intangibili.
Il titolo è stato colpito lo scorso ottobre e nuovamente a gennaio. A luglio, la crescita dei ricavi core del secondo trimestre era in linea con la guidance, con margini leggermente superiori alle aspettative. L'azienda ha aumentato le aspettative sugli utili 2025 di 10 centesimi a 7,70-7,80 dollari per azione, ma il titolo non ha reagito.
Gli investitori istituzionali, scottati nei due trimestri precedenti, stanno probabilmente usando la stabilizzazione per ridurre le posizioni o aspettano un altro trimestre solido prima di rientrare. Un trimestre solido dovrebbe essere sufficiente per stabilizzare il titolo e farlo risalire.
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Ventas: Difensività nel Real Estate
Ventas (VTR) è un REIT focalizzato su strutture sanitarie, valutato quattro stelle, scambia con uno sconto del 12%, offre un dividendo del 2,8% ed è classificato con incertezza media ma senza moat economico, tipico del settore immobiliare.
In un ambiente di crescita economica in rallentamento sequenziale nei prossimi quattro trimestri, i REIT con inquilini più difensivi sono preferibili. Lo spazio uffici urbano mostra ancora molti titoli garantiti da ipoteche commerciali in difficoltà, con default crescenti e continue modifiche di prestiti da parte delle banche.
I REIT sanitari offrono una natura lenta ma costante. Beneficeranno dell'allentamento della politica monetaria della Fed nel tempo. Con tassi a lungo termine previsti in calo nei prossimi anni, i cap rate dovrebbero diminuire, aumentando il valore attuale del settore immobiliare complessivamente.
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Preparazione Strategica per la Stagione degli Utili
La stagione degli utili in corso rivelerà se l'economia reale continua a soffrire mentre l'AI prospera. Gli investitori dovrebbero aspettarsi risultati deboli dalle azioni dell'economia reale non legate all'AI. Lo scorso trimestre, i titoli chimici commodity, industriali senza business AI e trasporti hanno tutti performato male, tendenza che probabilmente continuerà.
Per le aziende legate all'AI, gli investitori ascolteranno attentamente la guidance aggiornata e le prospettive, gli aggiornamenti sulla spesa in capex dagli hyperscaler e comunicati stampa su nuove partnership o investimenti azionari. Il mercato è ormai condizionato ad aspettarsi questi nuovi annunci: l'assenza potrebbe togliere ossigeno al trade dell'AI.
La chiave sarà bilanciare l'entusiasmo per l'AI con il riconoscimento che molte azioni dell'economia reale sono state vendute eccessivamente, creando opportunità contrarian per investitori coraggiosi disposti ad andare controcorrente.
Conclusioni operative
Il mercato resta dominato dal tema AI, ma le valutazioni sono ormai elevate su molti titoli. Per chi vuole posizionarsi prima delle trimestrali, le opportunità più interessanti si trovano in società solide come Microsoft, Salesforce, Danaher e Ventas, che uniscono sconto valutativo e potenziale di crescita.
Gli investitori dovrebbero mantenere un approccio diversificato, evitando di concentrare troppo capitale sul solo comparto tecnologico. Alcune scommesse contrarian come Constellation Brands o i titoli bold potrebbero rivelarsi vincenti nel medio periodo.
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