Quando i mercati perdono equilibrio e l’incertezza diventa dominante, la tentazione di ritirarsi può sembrare istintivamente corretta. Eppure, proprio nei momenti in cui la paura prende spazio, nascono le migliori opportunità di investimento.
Negli ultimi mesi, il sentiment globale è oscillato tra timori di shutdown negli Stati Uniti, dubbi sulla politica monetaria della Federal Reserve e un’ondata di volatilità che ha travolto il comparto tecnologico, le azioni cicliche e perfino Bitcoin, scivolato sotto i 90.000 dollari dopo sette mesi di forza costante.
In questo contesto carico di nervosismo, la voce di Bob Michele, Chief Investment Officer di JPMorgan Asset Management con la supervisione di oltre 800 miliardi di dollari in asset, ha offerto una prospettiva sorprendentemente lucida. Nella sua ultima analisi, Michele ha dichiarato in modo netto che non stiamo rivivendo una nuova bolla simile a quella delle Dot-com. Secondo la sua visione, il mercato si trova alle porte di un super ciclo di investimenti nell’intelligenza artificiale, alimentato da un’espansione senza precedenti del capex aziendale.
Le grandi imprese non stanno rallentando, stanno accelerando. E i nomi che potrebbero trarre più vantaggio da questo slancio coincidono con tre società strategiche, oggi al centro della nuova infrastruttura globale dell’AI: Broadcom, Super Micro Computer e AMD.
Questi tre titoli non rappresentano semplice speculazione, ma tasselli chiave della nuova economia dei dati, dei data center AI e delle soluzioni di calcolo ad alte prestazioni.
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Broadcom (AVGO)
La narrativa dominante del mercato insiste su bolle, eccessi e valutazioni tirate. La realtà mostrata dai numeri di Broadcom racconta tutt’altro scenario. L’azienda è diventata uno dei principali beneficiari della crescente domanda di chip personalizzati e soluzioni avanzate per data center AI.
La divisione dedicata all’intelligenza artificiale non è più un segmento marginale, ma un vero motore industriale.
Broadcom prevede una crescita dei ricavi legati all’AI pari almeno al 60% di tasso annuo composto, sostenuta da:
- ordini massicci provenienti dai principali hyperscaler,
- l’ingresso di un nuovo cliente di livello “major” con un singolo ordine da 10 miliardi di dollari,
- un posizionamento unico nelle soluzioni di accelerazione AI custom.
Broadcom non si limita a vendere componenti; costruisce il silicio che alimenta l’infrastruttura dell’infrastruttura, ovvero l’hardware necessario per training, inferenza e networking su larga scala. È una posizione strategica che rende l’azienda quasi inevitabile per chi vuole scalare progetti AI a livello globale.
Anche durante le correzioni di mercato, i clienti di Broadcom non possono permettersi di ridurre la spesa su questi fronti.
La trasformazione digitale in chiave AI non può essere rimandata, e questo si riflette nelle stime di fatturato 2026, riviste al rialzo da numerosi analisti. L’allineamento tra previsioni di mercato e target interni dell’azienda avviene solo quando la visibilità sulla domanda è forte e il flusso di ordini risulta stabile.
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Super Micro Computer (SMCI)
Se Broadcom lavora nel cuore del silicio, Super Micro Computer (SMCI) opera nel mondo fisico dei data center, costruendo sistemi completi che trasformano i chip in potenza computazionale reale. Rack, server ottimizzati, cluster validati: tutto ciò che serve per dare vita a un moderno data center AI scalabile.
A livello borsistico, il titolo ha vissuto fasi di volatilità dovute a un aspetto puramente temporale: oltre 1,5 miliardi di dollari di ordini sono stati registrati in ritardo rispetto al trimestre, generando un’apparente “mancata” sui ricavi che ha penalizzato il prezzo delle azioni. Si tratta però di un effetto di calendario, non di un problema strutturale di domanda.
I numeri chiave raccontano una realtà molto diversa:
- Backlog superiore a 13 miliardi di dollari, il più elevato dell’intera storia societaria,
- obiettivo di arrivare a 36 miliardi di dollari di ricavi entro il 2026,
- piano di espansione produttiva che coinvolge USA, Taiwan, Malesia e Medio Oriente.
Il vero vantaggio competitivo di SMCI nasce dal programma Building Block Solutions, un’architettura modulare che consente di creare configurazioni altamente personalizzate con tempi di sviluppo ridotti. Questa struttura permette ai grandi operatori cloud di ridurre i tempi di implementazione dei data center da diversi anni a meno di dodici mesi, un aspetto cruciale in una corsa all’AI dove la velocità equivale a quota di mercato.
Le soluzioni SMCI sono progettate per supportare le GPU di nuova generazione, come le architetture Nvidia Blackwell, e per essere distribuite rapidamente su scala globale. Per questo i grandi player del settore continuano a considerare Super Micro un partner di riferimento nella costruzione del nuovo tessuto infrastrutturale dell’AI.
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AMD (AMD)
Se Broadcom costruisce le fondamenta e SMCI realizza la struttura fisica, AMD si posiziona nel punto più dinamico del settore: la fornitura di GPU alternative per training e inferenza, capace di sfidare il predominio di Nvidia.
La crescita degli ultimi trimestri suggerisce un cambiamento strutturale del mercato:
- Ricavi in aumento del 36% anno su anno,
- divisione client in forte espansione, con un +73% sostenuto dalla domanda per le CPU Ryzen,
- maggiore adozione delle GPU Instinct MI350 e dei processori EPYC nei carichi di lavoro AI e nei data center.
Il vero punto di svolta è rappresentato dall’accordo strategico con OpenAI, che ha confermato l’adozione su larga scala di GPU AMD all’interno di infrastrutture multi-generazione. Si parla di un impegno da 6 gigawatt di capacità GPU, uno dei più grandi programmi di distribuzione mai annunciati.
A questo si aggiunge la partnership con Oracle Cloud, pronta a implementare 50.000 GPU MI450 a partire dal 2026. Questi accordi mostrano un mercato che non desidera più un solo fornitore, ma un ecosistema competitivo in cui GPU alternative permettono flessibilità di prezzo, scalabilità e continuità operativa.
AMD sta tracciando un percorso di innovazione attraverso una roadmap prodotti estremamente aggressiva. Le nuove MI450, basate sul processo produttivo a 2 nanometri di TSMC, promettono miglioramenti significativi in termini di prestazioni, capacità di memoria e efficienza energetica. Il confronto diretto con le future architetture Rubin di Nvidia renderà il mercato delle GPU AI più dinamico e competitivo, creando nuove opportunità per chi investe con una prospettiva di medio-lungo termine.
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Perché JPMorgan parla di super ciclo AI
Negli ultimi anni, l’economia globale ha affrontato fasi di rallentamento, rialzi aggressivi dei tassi, tensioni geopolitiche e periodi di forte correzione sugli asset più rischiosi.
Nonostante questi shock, la spesa aziendale in intelligenza artificiale non ha mostrato reali segni di cedimento. Anzi, molte grandi corporation stanno ampliando i propri data center, aumentando la capacità computazionale e riorganizzando interi reparti per sfruttare l’AI in modo sistematico.
La tesi di Bob Michele può essere riassunta in un concetto chiave: non ci troviamo nel pieno di una bolla, ma davanti all’inizio di un nuovo ciclo storico di investimenti tecnologici. Il punto non è tanto la singola notizia di mercato, quanto la direzione del capitale nel lungo periodo.
Broadcom, Super Micro Computer e AMD rappresentano tre pilastri complementari di questa trasformazione:
- Broadcom: il silicio personalizzato che rende possibile l’AI su scala industriale,
- SMCI: l’architetto dei sistemi fisici che trasformano i chip in potenza computazionale pronta all’uso,
- AMD: l’alternativa credibile e in rapida ascesa nel mercato delle GPU per AI e data center.
Le fasi di ribasso, interpretate come puro rischio, potrebbero rivelarsi per molti investitori pazienti le occasioni più interessanti del decennio. La chiave sta nella capacità di distinguere tra volatilità di breve periodo e trend strutturali di lungo periodo.
L’AI appartiene chiaramente alla seconda categoria, e questi tre titoli ne sono una delle espressioni più evidenti.
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