Payrolls Usa. Quali scenari si potrebbero presentare dopo la pubblicazione dei dati?

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La prima settimana del mese di agosto si chiude oggi con il dato inequivocabilmente più importante, ovvero quello sul mercato del lavoro statunitense, che riguarda gli occupati del settore non agricolo, la disoccupazione generale, i guadagni orari su base mensile e annuale, il tasso di partecipazione della forza lavoro e altri indicatori quali i sottoccupati e gli occupati del settore pubblico e manifatturiero. Una serie di numeri impossibili da ignorare e che rappresentano il market mover per eccellenza da tanti anni a questa parte.

Come sappiamo la Federal Reserve, all’interno del proprio mandato, oltre alla stabilità dei prezzi, deve anche perseguire l’obiettivo della piena occupazione che ha sempre ricercato attraverso una politica monetaria flessibile e modulabile. In questi ultimi anni però, caratterizzati da deflazione persistente, determinata dalla crisi del 2008 e combattuta attraverso una lunga fase di politiche monetarie espansive adottate per permettere al ciclo economico espansivo di ripartire, l’azione delle banche centrali è per certi versi diventata molto più statica che in passato. Gli ultimi tre anni, invece, hanno evidenziato un cambiamento epocale negli aggregati macro, a causa del Covid prima e della conseguente recessione poi, che ha costretto i governi e le banche centrali ad inondare i mercati con una enorme massa di liquidità, con la conseguenza che successivamente, è tornata prepotentemente in auge l’inflazione che nell’ultimo anno, complice anche fattori esogeni, è letteralmente esplosa al rialzo. La Fed ha ripetutamente alzato i tassi dallo 0.5% di fine 2021 al 2.5% attuale e presumibilmente i tassi a fine 2022 arriveranno al 3.5%.

Le altre banche centrali, seppur con situazioni assai differenti l’una dall’altra, in qualche modo hanno seguito la Fed, specie la Bank of Canada, ma in parte anche la Bank of England, la Reserve Bank of Australia e la Reserve bank of New Zealand, tra i paesi del primo mondo. La Bce è rimasta, per ovvie ragioni che non stiamo qui a spiegare, un po’ indietro, ma bene o male a fine 2022, anche in Europa i tassi saranno almeno oltre l’1%. La Boj è l’unica banca centrale tra quelle richiamate, che non solo ha mantenuto i tassi invariati, ma ha anche promesso di allargare l’espansione monetaria per ritrovare una inflazione almeno sopra al 2.5%.

La conseguenza è che quest’anno i cambi, hanno vissuto una grande volatilità caratterizzata dalla diversificazione di portafoglio degli investitori che hanno ricominciato a considerare il delta tasso come variabile da utilizzare per la ricerca di rendimenti, e quindi a fare una scelta tra obbligazioni in una valuta rispetto ad un’altra. E’ altrettanto chiaro che in tale contesto il dollaro, con tassi più alti e migliori prospettive di crescita, l’ha fatta da padrone per un lungo periodo di tempo, alternandosi solo a brevi e sporadiche correzioni ribassiste. Nell’ultimo periodo qualche dubbio sulla tenuta della congiuntura americana, è emerso, specie dopo la pubblicazione del Pil dei primi due trimestri, e quindi il rischio che si presenta sui mercati è la discesa degli azionari e del dollaro.

A questo proposito il mercato del lavoro è quello che ha sempre un ritardo nell’adeguarsi al ciclo economico, per ovvie ragioni, e quindi il dato di oggi casca a fagiuolo per comprendere lo stato di salute dell’economia a stelle e strisce. Le attese sono per un incremento di 250 mila unità , meno dell’eclatante dato di Giugno che aveva visto un incremento di 372 mila. Il tasso di partecipazione della forza lavoro è visto stabile al 62.2%, mentre il tasso di disoccupazione generale è previsto stabile al 3.6%.

Quali saranno i diversi scenari che si potrebbero presentare dopo la pubblicazione dei dati?

A giudicare dalla price action delle ultime ore, il dollaro sembra aver trovato resistenze significative contro Euro e sterlina in area 1.0150 60 e 1.2080, così come il UsdJpy ha testato l’area di 134.50 senza riuscire ad andare oltre, ripiegando quasi immediatamente. La logica ci dice che un dato positivo, sopra i 250 mila nuovi posti di lavoro, dovrebbe favorire il biglietto verde nuovamente, anche se forse un risultato positivo o vicino al consensus è già nei prezzi attuali. La sorpresa sarebbe rappresentata da dati negativi e in quel caso, vista la reazione delle valute concorrenti il dollaro nelle ultime ore, potremmo assistere ad accelerazioni contro la divisa americana, che confermerebbe la fase di accumulazione che si intravede sulle coppie principali, EurUsd in testa. I livelli da osservare sono posti a 1.0290, che se rotto, potrebbe farci pensare al test del livello cruciale e minimo del 2017, quel 1.0350 60 che una volta violato al ribasso non è più stato visto dal 5 luglio di quest’anno.

Sul Cable, la tenuta di 1.2070 80 area è promettente, specie dopo la decisione della Boe, che ha alzato ieri il costo del denaro di 50 punti base a + 1.75%. Nello statement abbiamo letto che vi saranno più rialzi dei tassi nel prossimo futuro, con il 2022 che presumibilmente vedrà gli stessi salire al 2.4% e 2.9% nel 2023. Solo nel 2024 si parla di nuovi ribassi. Le previsioni mostrano una inflazione che scenderà tra due anni. Il board presterà attenzione alle indicazioni che i prezzi forniranno e se necessario, sarà pronto ad intervenire di nuovo. Un più lungo periodo di inflazione porterà a pressioni interne sui prezzi e sui salari. Il reddito reale delle famiglie diminuirà drasticamente nel 2022 e anche 2023, il calo più importante dal 1964 ad oggi. Nonostante le preoccupazioni che la Boe ha espresso riguardo a crescita e salari, per ora la valuta britannica ha retto, anche se a fatica.

Attendiamo quindi il dato con interesse, cercando di valutarne gli eventuali effetti, ricordando che un dato che dovesse discostarsi molto dal consensus, potrebbe dare l’indirizzo al mercato valutario per le prossime due o tre settimane.

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Saverio Berlinzani per ActivTrades.

Profilo dell’analista

Saverio Berlinzani

Nel 1989 inizia il suo percorso lavorativo nel mercato valutario come spot trader per il Banco Lariano. Dal ’91 per la Banque San Paolo di Parigi come trader su lira e franco francese. Dal ‘92 presso il Banco Lariano di Milano spot trader su tutte le valute SME. Dal ’95 per Swiss Bank Corporation capo cambista – Lugano, Ginevra, Londra.

In questi anni, oltre alla specializzazione sul mercato dello spot come market maker, ha sviluppato conoscenze del mercato dei derivati come trader di posizionamento per l’Istituto (Opzioni vanilla ed esotiche), nonché conoscenza diretta delle valute legate ai paesi emergenti (carry trades).

Dal ’98 è rientrato in Italia come Libero professionista in qualità di Consulente Finanziario e Patrimoniale – Presidente e socio fondatore di una società broker in forex. Dal 2009 ad oggi, trader indipendente nel mercato valutario fondatore del sito www.saveforex.it, community di traders con cui condivide quotidianamente in tempo reale la sua operatività forex attraverso una chat e un webinar live.

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