Fed e il taglio dei tassi di interesse. Il risultato non è più così scontato

E così siamo giunti finalmente al fatidico giorno, in cui la Fed deciderà in materia di tassi di interesse. Nelle ultime settimane, i dati Usa, hanno ancora una volta evidenziato una tenuta sorprendente, soprattutto alla luce del rallentamento globale in atto, che però a questo punto, non sembra aver causato alcun contagio all’economia statunitense.

Le percentuali assegnate dagli analisti prevedono un taglio di 25 basis point (dalla forbice 2.00-2.25 a 1.75-2.00 per cento) con una probabilità del 55.4%, mentre il nulla di fatto gode di una percentuale del 44.6%. Qualche giorno fà le probabilità erano decisamente più sbilanciate a favore di un taglio del costo dei fed funds ma gli ultimi dati hanno mostrato una economia robusta e ancora in crescita. Pertanto le probabilità di un nulla di fatto sono aumentate. Se così fosse, ci troveremmo di fronte ad uno scenario verso il quale il rallentamento globale in atto è evidente con un solo paese (gli Usa) che continua a crescere in controtendenza. Ciò ovviamente, favorisce il dollaro, mentre il resto del mondo arranca, soffocato da una domanda interna asfittica e in difficoltà anche sulla domanda estera, dopo che Trump ha deciso l’applicazione dei dazi. Ma la vera differenza, probabilmente, è data dal differente approccio che i paesi hanno adottato rispetto invece al metodo che il Presidente Usa ha utilizzato per risollevare le sorti degli Stati Uniti.

Da quando è stato eletto. Trump ha utilizzato la leva fiscale da un lato, riducendo drasticamente la pressione fiscale e ha incentivato molti settori con sostegno pubblico, aumentando decisamente la spesa pubblica per infrastrutture e incentivi, andando quindi ad aumentare il debito che ha sforato abbondantemente il 100 per cento del Pil. Ma, allo stato attuale i dati sembrano dargli ragione perché tutto ciò ha avuto effetti positivi sul Pil. Altrove invece, come per esempio in Germania, nonostante un debito/pil di poco superiore al 60%, non si è ancora deciso di intervenire con tutta una serie di programmi di investimenti pubblici necessari per rilanciare la domanda interna. Ma si persiste con il negare che la domanda interna abbia bisogno di essere stimolata. E in un mondo in cui gli Usa hanno deciso di cambiare il paradigma del mercantilismo a loro favore, ovviamente ciò non giova all’export di chi il mercantilismo l’ha utilizzato a suo vantaggio per decenni. Questa, secondo noi, è la vera ragione della forza del dollaro, e molto probabilmente questo trend non è ancora esaurito. E oggi, se la Fed dovesse restare ferma sui tassi e neutra per il futuro, il dollaro potrebbe ricominciare a schiacciare decisamente le valute concorrenti.

Nel frattempo ieri sera abbiamo assistito ad un calo del biglietto verde. Stanotte le oceaniche hanno ripiegato, alimentate da dati non proprio eclatanti, mentre l’euro e la sterlina hanno tenuto parzialmente i guadagni di ieri. Rimaniamo comunque nei trading range segnalati e la seduta di oggi, pre-Fed, non crediamo possa dire molto in termini di volatilità, che invece si dovrebbe scatenare verso le ore 20.00.

Saverio Berlinzani per ActivTrades.

Profilo dell'analista

Saverio Berlinzani

Nel 1989 inizia il suo percorso lavorativo nel mercato valutario come spot trader per il Banco Lariano. Dal ’91 per la Banque San Paolo di Parigi come trader su lira e franco francese. Dal ‘92 presso il Banco Lariano di Milano spot trader su tutte le valute SME. Dal ’95 per Swiss Bank Corporation capo cambista – Lugano, Ginevra, Londra.

In questi anni, oltre alla specializzazione sul mercato dello spot come market maker, ha sviluppato conoscenze del mercato dei derivati come trader di posizionamento per l’Istituto (Opzioni vanilla ed esotiche), nonché conoscenza diretta delle valute legate ai paesi emergenti (carry trades).

Dal ’98 è rientrato in Italia come Libero professionista in qualità di Consulente Finanziario e Patrimoniale – Presidente e socio fondatore di una società broker in forex. Dal 2009 ad oggi, trader indipendente nel mercato valutario fondatore del sito www.saveforex.it, community di traders con cui condivide quotidianamente in tempo reale la sua operatività forex attraverso una chat e un webinar live.

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