Il mese di settembre sarà orso o toro per il mercato azionario? Cosa dice l'indicatore Buffett sulle valutazioni odierne? Che cosa aspettarsi dai mercati a breve termine? Scopriamolo insieme.
Benvenuto nel peggior mese dell'anno per il mercato azionario; storicamente, il mercato azionario scende a settembre. La media del calo è dell'1%, e per quanto possa sembrare bassa è solo una media, infatti, negli ultimi anni i rendimenti medi sono scesi ancora di più.
Gli investitori dovranno aspettarsi un crollo del mercato azionario a settembre?
Fare un previsione sicura non è facile, ma quello che sappiamo è che questo mercato è focalizzato sui dati economici. Questo perché le banche centrali come la Fed, sono focalizzate sui dati e le sue decisioni guidando il mercato.
Al momento, abbiamo una breve finestra di piccoli nuovi dati su cui lavorare. Siamo nella calma tra le stagioni dei guadagni. Inoltre, la prossima versione CPI non uscirà prima di una settimana da oggi. E, naturalmente, la Fed non si riunisce fino al 20 e 21 settembre.
Quindi, utilizziamo questa come un'opportunità per fare un passo indietro per ottenere alcune prospettive diverse sul mercato di oggi.
Inizieremo con l'indicatore di valutazione preferito di Warren Buffett.
In che modo il “Buffett Indicator” valuta il mercato odierno?
Il multimiliardario Warren Buffett è probabilmente il più grande investitore dell'era moderna. Quindi, controlliamo un indicatore che una volta ha detto a Forbes è “probabilmente la migliore misura singola di dove si trovano le valutazioni in un dato momento“.
L'”Indicatore Buffet“, come è diventato da allora noto, è il valore totale delle azioni pubbliche diviso per il prodotto interno lordo di un paese. Pensalo come un rapporto “prezzo-vendite” per un intero paese.
Cosa ci dice il Buffett Indicator oggi?
A partire dalla scorsa settimana, con il valore aggregato del mercato statunitense a 43,4 trilioni di dollari e il PIL annualizzato a 24,9 trilioni di dollari, l'indicatore ha raggiunto il 173%.
Ecco CurrentMarketValuation per contestualizzare questo per noi:
Secondo i nostri calcoli, attualmente è il 36% (o circa 1,0 deviazioni standard) al di sopra della media storica, suggerendo che il mercato è sopravvalutato. Stiamo uscendo dai massimi storici per questo indicatore. Per un po' più di contesto, la media dal 1995 è del 109%.
Quindi, nonostante le perdite dell'anno, le azioni rimangono sopravvalutate da questa metrica.
Come puoi vedere di seguito, alla fine del 2021, questo indicatore ha superato un livello di deviazione standard 2X (un massimo storico), che era alla pari con i livelli visti solo durante la bolla di Internet (risalente al 1950).
Ora, questo da solo non è un motivo per salvarsi dal mercato azionario. Dopotutto, l'indicatore Buffett è da anni in territorio sopravvalutato. Se l'avessi usato come driver per essere “dentro” o “uscire” dal mercato, avresti perso grandi ritorni nell'ultimo decennio. Quindi, è meglio usarlo come uno strumento incredibilmente schietto che ci dà un senso generale di valutazione piuttosto che uno strumento preciso che ci aiuterebbe con il market timing. Ma ciò non significa che non sia utile.
Gli studi mostrano una correlazione generale tra i livelli dell'indicatore Buffett e i successivi rendimenti dell'S&P 500. Intuitivamente, maggiore è la lettura dell'indicatore Buffett, minore sarà il rendimento dell'S&P nei prossimi cinque anni.
In conclusione, sebbene non sia uno strumento di tempistica, l'indicatore Buffett è oggi in territorio ribassista.
Nel frattempo, cosa è successo al clamore mediatico sull'inversione della curva dei rendimenti?
Ricordi tutti i titoli dei giornali in primavera, quando la curva dei rendimenti si è brevemente invertita?
Per essere sicuri di essere tutti sulla stessa linea, questo è successo ad aprile, quando il rendimento del titolo del tesoro a 10 anni americano è sceso brevemente al di sotto di quello del titolo del tesoro a due anni. Allora, qual è il problema? Insomma, in un mercato sano, questo non accade.
È intuitivo che più a lungo leghi i tuoi soldi in un'obbligazione, maggiore è il rendimento che ti aspetteresti. Pertanto, quando i rendimenti a breve termine sono superiori a quelli a lungo termine, ciò riflette l'incertezza del mercato e la paura del futuro.
È importante sottolineare che questo non è un indicatore vago che non equivale a nulla di tangibile. Ogni recessione statunitense negli ultimi 60 anni è stata preceduta da una curva dei rendimenti 10/2 anni invertita.
Dato questo contesto generale, qual è la relazione tra i rendimenti dei titoli di Stato a 10 e due anni oggi? È invertito… e lo è dall'inizio di luglio.
Puoi vederlo di seguito in un grafico a sei mesi del “10-2 Treasury Yield Spread“. Una lettura negativa riflette l'inversione.
Allora, dove sono i titoli che strombazzano questa notizia oggi? Beh, non sono davvero più là fuori. Parte del motivo è perché questa è una notizia vecchia.
Come accennato poco fa, il 10/2 è stato invertito dai primi di luglio. Ma questa è quella che ora è la parte più preoccupante di questa storia: la durata di questa inversione. L'ultima volta che abbiamo visto un'inversione di 10/2 di questa lunghezza o più è stata nel 2007/2008. Quella è stata l'inversione di otto mesi che ha preceduto la crisi finanziaria.
E il tempo prima? Hai indovinato. È stata l'inversione poco prima del picco della bolla delle dot-com nel 2000. Quella è durata circa un anno.
Se sei tentato di ignorarlo, noterò che il rendimento del tesoro a 10 anni e il rendimento del tesoro a 3 mesi hanno flirtato con la loro stessa inversione. La Fed utilizza questo indicatore in un modello per prevedere le recessioni tra 2 e 6 trimestri in anticipo.
Di seguito è riportato un grafico quinquennale dello spread 10 anni e tre mesi. Puoi vederlo precipitare dalla primavera. Il mese scorso è quasi andato negativo in diverse occasioni.
A proposito, se guardi indietro al grafico dello spread 10/2, noterai che si sta spostando indietro verso “0”. Questo sta accadendo mentre il rendimento del Tesoro a 10 anni aumenta.
Ma perché i rendimenti stanno aumentando?
All'inizio di oggi, i dati ISM di agosto sono stati più forti del previsto. Abbinalo al rilascio di posti di lavoro di venerdì scorso, che è stato anche più forte del previsto, e significa che Wall Street teme che la Fed abbia ancora più munizioni per mantenere il pedale del metallo sui rialzi dei tassi. Traduzione: i commercianti di obbligazioni stanno salvando.
Infine, controlliamo un indicatore che possiamo interpretare in due modi diversi.
Qual è lo stato attuale del tasso di risparmio personale negli Stati Uniti e cosa ci dice? Inizieremo osservando i dati, quindi analizzeremo il “perché?” Dietro. Oggi, il risparmio statunitense è ai livelli più bassi da oltre un decennio.
In effetti, l'ultima volta che il tasso di risparmio personale è stato così basso (come calcolato dal Bureau of Economic Analysis degli Stati Uniti), risale alla crisi finanziaria del 2009.
Ecco come appare.
Ora, perché sta succedendo questo?
Preso alla lettera, un differenziale più ristretto tra reddito e spese di soggiorno suggerisce che gli americani non sono in grado di immagazzinare così tanti risparmi. Non bene, ma c'è un'altra interpretazione.
E se uno spread più ristretto avesse meno a che fare con il sentirsi pizzicati finanziariamente e riguardasse più i tempi delle proprie spese?
Ad esempio, forse Jane Shopper ha la stessa identica quantità di reddito disponibile dopo aver pagato le bollette. Potrebbe risparmiare o spendere questi soldi. Ma per qualsiasi motivo, decide di spenderlo invece di salvarlo. Bene, ciò abbasserebbe anche il tasso di risparmio personale, ma in un modo che non riflette un consumatore statunitense malsano.
Ma solleva la domanda: perché Jane Shopper dovrebbe decidere di acquistare qualcosa ora invece di risparmiare quei soldi per dopo? E se fosse preoccupata che il prezzo di quell'oggetto sarebbe diventato più costoso in futuro? Traduzione: paura dell'inflazione.
Nel quadro generale, il basso tasso di risparmio odierno potrebbe riflettere un consumatore indebolito o un consumatore più robusto che decide di acquistare ora (potenzialmente a causa dei timori di inflazione). È probabilmente un certo grado di entrambi. Tuttavia, le recenti notizie offrono un ulteriore indizio…
Secondo la piattaforma di analisi dei fallimenti di Epiq, le dichiarazioni di fallimento di tutti i tipi sono aumentate del 10% da un anno fa a 35.355. Vedremo se questa tendenza persiste.
Per ora, quello che sappiamo è che gli americani stanno risparmiando sempre meno. E come puoi intuire dal tuo budget personale, non è una ricetta a lungo termine per il successo finanziario.
Per concludere, nessuno dei dati di oggi è particolarmente incoraggiante, ma… Un ritorno ai giorni felici è tanto vicino quanto il mercato crede che l'inflazione stia per iniziare a scendere. Questo perché quando ciò accade, la Fed può finalmente allentare la sua politica da falco.
Come notato in precedenza, la prossima versione CPI arriva il 13 settembre. Dovrebbe essere inferiore all'8,5% di luglio poiché la benzina ha continuato a scendere. Quanto è bassa la domanda, ed è il prossimo evento da non perdere per Wall Street.
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