Prospettive di Investimento Globale per il 2023

In un contesto di crescita lenta, inflazione più bassa e nuove politiche monetarie, aspettati che il 2023 sia rialzista per obbligazioni, azioni difensive e mercati emergenti.

Secondo il 2023 Strategy Outlook di Morgan Stanley Research, gli investitori potrebbero trovarsi ancora sotto pressione nel 2023 quando l’inflazione e alcune delle altre tendenze di mercato dominanti di quest’anno si invertiranno completamente.

Le obbligazioni, le maggiori perdenti del 2022, potrebbero essere le maggiori vincitrici nel 2023, come tendenze macro globalitemperare l’inflazione il prossimo anno e le banche centrali interrompono i loro aumenti dei tassi. Ciò è particolarmente vero per le obbligazioni di alta qualità, che storicamente hanno ottenuto buoni risultati dopo che la Federal Reserve ha smesso di alzare i tassi di interesse, anche quando segue una recessione. Allo stesso modo, le azioni e il debito dei mercati emergenti, che erano stati i primi a sottoperformare in questo ciclo economico, potrebbero riprendersi presto nel prossimo, come è avvenuto dopo il crollo delle dotcom dei primi anni 2000 e nel 2009 a seguito della crisi finanziaria.

Altri aspetti chiave del Outlook strategico per il 2023:

• I rendimenti dei Treasury a 10 anni chiuderanno il 2023 al 3,5% rispetto al massimo di 14 anni del 4,22% nell’ottobre 2022.
• L’S&P 500 soffrirà ancora, chiudendo il 2023 intorno a 3.900 punti, ma con oscillazioni materiali lungo il percorso.
• Il dollaro USA diminuirà fino al 2023.
• Le azioni dei mercati emergenti e giapponesi potrebbero offrire rendimenti a due cifre.
• Il petrolio supererà l’oro e il rame, con il greggio Brent, il benchmark globale del petrolio, che chiuderà il 2023 a 110 dollari al barile.

Nel complesso, gli investitori dovranno prestare molta attenzione all’economia, alla politica legislativa e normativa, agli utili e alle valutazioni aziendali. Poiché a questo punto siamo più vicini alla fine del ciclo, le tendenze per queste variabili chiave possono andare a zig-zag prima che la tendenza finale sia chiara. Sebbene la flessibilità sia sempre importante per investire con successo, ora è fondamentale.

Il rendimento di un portafoglio a reddito multi-asset raramente è stato così interessante, secondo gli analisti di Morgan Stanley.

Le obbligazioni tornano sui massimi

Nel 2023, con i tassi di interesse destinati a scendere, le condizioni fanno ben sperare per obbligazioni stabili e attraenti, poiché i prezzi si muovono nella direzione opposta dei rendimenti. Gli strateghi del reddito fisso di Morgan Stanley prevedono rendimenti elevati fino alla fine del 2023 in Bund tedeschi, titoli di stato italiani (BTP) e obbligazioni investment grade europee, nonché in titoli del Tesoro, obbligazioni investment grade, obbligazioni municipali, titoli ipotecari titoli garantiti emessi da agenzie governative e titoli con rating AAA negli Stati Uniti

Tuttavia, gli investitori dovrebbero tenere d’occhio la qualità. Le obbligazioni societarie statunitensi ad alto rendimento possono sembrare allettanti, ma potrebbero non valere il rischio durante un ciclo di default potenzialmente esteso. Al contrario, i prodotti cartolarizzati, come titoli garantiti da ipoteca, titoli garantiti da auto e obbligazioni di debito collaterali, potrebbero offrire opportunità di reddito. Gli spread, ovvero il rendimento in eccesso rispetto ai titoli di stato a basso rischio con scadenze simili, sono i più ampi dalla pandemia. Nel frattempo, l’aumento dei tassi sta limitando l’offerta di nuovi titoli in arrivo sul mercato.

Le tendenze indicano azioni ad alto rendimento

Le azioni nel prossimo anno, tuttavia, sono destinate a una volatilità continua e prevediamo che l’S&P 500 finirà il prossimo anno all’incirca da dove è iniziato, a circa 3.900 punti. Le stime di consenso sugli utili sono semplicemente troppo elevate, al punto che le aziende accumuleranno manodopera e vedranno comprimersi i margini operativi in ​​un’economia a crescita molto lenta. A tal fine, gli investitori dovrebbero prendere in considerazione le parti a più alto rendimento del mercato azionario, compresi i beni di consumo di base, i finanziari, la sanità e i servizi di pubblica utilità.

Le azioni europee potrebbero offrire un modesto rialzo, con un rendimento totale previsto del 6,3% nel 2023, dato che l’inflazione più bassa spinge verso l’alto le valutazioni dei titoli. Questo alla fine dovrebbe più che compensare il calo del 10% dell’utile per azione che ci aspettiamo da una crescita più debole della linea superiore e dalla delusione dei margini materiali. I titoli finanziari e dell’energia hanno maggiori probabilità di ottenere buoni risultati in questo ambiente.

Mercati emergenti e Giappone pronti a riprendersi

Questo è stato un importante mercato ribassista per i mercati emergenti, ma la marea potrebbe cambiare.

Le valutazioni sono chiaramente convenienti e i venti ciclici si stanno spostando a favore dei mercati emergenti poiché l’inflazione globale si attenua più rapidamente del previsto. Inoltre quando la Fed interromperà l’aumento dei tassi e il dollaro USA diminuirà, i mercati emergenti si riprenderanno ancora prima dei mercati statunitensi.

In particolare, gli investitori dovrebbero tenere d’occhio:

• Società a media e grande capitalizzazione: l’MSCI EM, un indice di società a media e grande capitalizzazione in 24 mercati emergenti, potrebbe registrare rendimenti di prezzo del 12% nel 2023. Le azioni giapponesi, nel frattempo, potrebbero beneficiare di una combinazione di valutazioni basse e vento favorevole idiosincratico — traducendosi in guadagni dell’11% per il Tokyo Stock Price Index il prossimo anno.
• Debito dei mercati emergenti: un altro potenziale punto positivo, il debito dei mercati emergenti potrebbe beneficiare di una combinazione di tendenze, tra cui il calo dei tassi, il miglioramento dei fondamentali economici e l’indebolimento del dollaro. Gli strateghi del reddito fisso prevedono un rendimento totale del 14,1% per il credito dei mercati emergenti, trainato da un extrarendimento del 5% e un contributo del 9,1% dal calo dei rendimenti dei Treasury statunitensi. Il debito denominato in valuta locale dei mercati emergenti dovrebbe registrare un rendimento totale ancora più elevato, pari al 18,3%.

Le prospettive del caso Bull/Bear per le azioni globali.

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